¶ Introducción y Evento Histórico
Esto es Trading en Serio, el podcast sobre trading en español donde dos experimentados traders te ayudan a entender los mercados financieros desde una perspectiva diferente y profesional. Con Alberto Cardenas e Eduardo Gavotti Trading en Serio es traído a todos ustedes gracias al patrocinio de nuestros socios comerciales. Si tienes una marca, producto o servicio y deseas anunciarlo en este espacio, Comunícate con nosotros a través de nuestras redes sociales.
SKI-LL-ING es un broker regulado de propiedad escandinava y con creciente interés en Latinoamérica. Con Skilling puedes operar distintas clases de activos vía contratos por diferencia. como acciones, índices, materias primas, forex y crypto. Su plataforma Skilling Trader utiliza la tecnología de TradingView con todo su poder de visualización de gráficos e indicadores de análisis técnico.
para apoyar tu estrategia y tu ejecución. Para más información, haz clic en el link que encontrarás debajo de este episodio, con el que te puedes registrar como referido de Trading Enserio. Pero recuerda... El trading sin entender los riesgos puede llevarte a la pérdida total de tu capital. Arriesga entonces solo aquello que te puedas permitir.
Trading en serio llega a ustedes gracias a SAFE, Centro de Estudios en Inversión Financiera. Tu opción para formarte con todo lo que tiene que ver con los mercados financieros globales, tanto en temas de inversión. Como en temas de trading de operativas de corto plazo. Puedes conseguirnos en Twitter en arroba safe pro o en Instagram arroba safe punto pro. Para mayor información. puedes escribirnos a info.safe.pro SAFE, Centro de Estudios en Inversión Financiera, con la piel en el juego.
Mi pan Eduardo, feliz año, ¿cómo estás? Feliz 2024, Mr. Alberto Cárdenas, ¿cómo estás, brother? Muy bien, excelente, con las pilas puestas, y bueno, aunque no me fui de vacaciones, ni me tiré... ese descanso, bueno, estábamos hablando antes de entrar aquí en esta conversación, que como que 2023 y 2024 nos agarró como un año pegado, un solo año, y no hicimos el corte, pero bueno, aquí estamos, aquí seguimos, y chévere, pa'lante.
Es que para mí se siente como que la vida se separó antes de COVID y después de COVID. Sí. Tristemente, o sea, ha sido todo un continuo desde 2021 para acá, prácticamente lo mismo, ¿no?
Aunque bueno, a nivel de los mercados siempre hay novedades y cosas que comentar y que discutir, todavía estamos más o menos en esa... aunque en esa misma fase, aunque no me quiero adentrar a qué exactamente, qué es lo que está pasando y tal, nosotros no queremos hacer este podcast como comentarios de mercado de actualidad, porque entonces...
la gente en el futuro que nos escuche, los jóvenes que algún día tendrán nuestra edad y escuchen de repente esto en las plataformas de streaming, dirán, pero ¿y estos tipos qué están hablando? Es mejor que sea una cosa, algo un poquito más relevante. Perfecto, estoy de acuerdo. Sin embargo, vamos a hablar hoy de un tema de actualidad. Exactamente, toda la introducción.
Toda la introducción y viene el chiste, exactamente, porque no nos vamos a escapar. Bueno, tú sabes que ha habido, la verdad es que... Eduardo me comentó otro tema por ahí para hablar, pero yo creo que este es pertinente por un poco todo lo que ha venido ocurriendo además. Creo que es interesante hablar de algunos conceptos. Eduardo también los maneja súper bien. Y es todo este ruido, bueno, no ruido, información.
¶ Legitimidad de Bitcoin como Activo
El evento, digamos, para algunos es un gran evento. Yo no sé cómo lo calificas tú, Eduardo, me encantaría escuchar tu opinión acerca de los famosos ETF sobre Bitcoin. El tema de Bitcoin y los ETF. exactamente esta ha sido como la gran noticia en los últimos tres días con un poco de cosas alrededor el rol del regulador de la SEC que además ha sido muy cuestionado
en el actuar de la SEC alrededor de todo esto. Pero bueno, ¿qué piensas tú de esto, Eduardo? Además que tú sigues desde hace mucho tiempo en las cripto y particularmente Bitcoin. Y además eres una persona que trabaja en la industria y conoces muy bien este tipo de instrumentos. Bueno, ¿qué opinas de este tema del ETF de Bitcoin? O los ETF, porque son varios, de Bitcoin.
Bien, bien. Bueno, no solamente que he seguido las criptas hace tiempo, sino que las he sufrido en todo su esplendor. Tristemente, el episodio de FTX fue una cosa muy... cercana para mí que me costó bastante caro pero no por eso salí espantado de la situación y he dejado de
de mirar con atención lo que ocurre bueno mira todo este tema de la aprobación de los ETF de Bitcoin viene intentándose desde hace bastante tiempo ya De hecho hubo algunos precursores como el caso de Grayscale, que era digamos el pionero que intentó hacer un producto similar. una empresa que cotiza en bolsa, que básicamente manejaba un fondo de Bitcoin, que cobraba unos fees o unas comisiones bastante onerosas para poder participar.
Y eso básicamente le da también un indicador del gap que podía haber y arbitraje incluso que podía haber entre los distintos mecanismos que existían para tomar exposición. al principal criptoactivo que es Bitcoin y pues por supuesto estamos hablando de un producto que cotiza en bolsa Y por ende es un producto que está regulado y entonces eso implica que algo que no es finanzas tradicionales o que no es mercado tradicional entraría.
Tal cual como el cuñado rico a un patio que normalmente no le competía. Entonces todo ese aparataje y toda esa institucionalidad que había. dentro del mundo tradicional, pues no quería Bitcoin por ningún lado. Bitcoin ha sido nombrado como veneno de ratas por Warren Buffett, ha sido... completamente vilipendiado por gente como Jamie Dimon, el CEO de JP Morgan, ha sido también en el Congreso de los Estados Unidos y en tantas otras instituciones.
y establecimientos que han dicho que jamás en la vida, que eso es una cuestión de la dinero, de delincuentes y tal, pero sí, ciertamente hay un movimiento muy grande. que viene presionando por mayor adopción porque se ha reconocido como un asset class y de hecho yo creo que ya estamos el primer comentario que yo haría es que la aprobación de del ETF le da mucha legitimidad como asset class a Bitcoin como una especie de commodity digital y eso o sea
Es muy raro que tú encuentres un ETF sobre productos ilegales, o sea, sobre cosas. Tú no vas a encontrar un ETF sobre terrorismo o un ETF sobre, o sea, estamos hablando de que una cosa es los usos que le puedan dar. como puede ser incluso el uso que le dan muchas personas al dinero fiat. En este caso, el uso que se le puede dar a Bitcoin, hay gente que lo hace de manera inescrupulosa, pero eso no le quita ninguna legitimidad.
A todo el fenómeno que es el surgimiento de Bitcoin como una nueva clase de activos. Entonces me parece que es un momento histórico porque se reconoce que básicamente ahora... Así como puedes invertir a través de exchange traded funds o ETFs en muchas otras clases de activos, básicamente la que sea, pues ahora también puedes tener exposición a Bitcoin.
¶ Explicando ETFs y Su Amplio Acceso
con todas las ventajas que te da el hacerlo vía este mecanismo. Pero quizá habrá mucha gente que nos escucha y me dice, bueno, todavía no entiendo qué se trata esto de... de los exchange traded funds que son nosotros creo que lo hemos mencionado en el pasado quizá muy abuelo de pájaro pero si de repente vale algunos comentarios sobre qué son, y bueno, yo ahora, por supuesto, te pido, Alberto, que me ayudes con la definición, porque tu pedagogía y tu facilidad de comunicar, pues,
De repente lo pone en términos más sencillos de lo que yo lo puedo hacer. Pero efectivamente un exchange traded fund se traduce como un fondo que se cotiza en bolsa o que se negocia en bolsa. Entonces tradicionalmente en el pasado existían fondos de inversión. que eran privados, tenían un gestor y ese gestor o esa empresa que lo gestionaba decidía, bueno, yo voy a invertir de esta manera, un fondo bien sea activo, que es que las decisiones las tomaba.
básicamente con unanimidad el comité de inversiones o el jefe de inversiones de ese fondo, el gestor de ese fondo. O un fondo pasivo que dice, bueno, yo simplemente voy a replicar, voy a buscar estructurar mi portafolio de forma tal que replique exactamente el andamento o el... O el performance de algún índice de referencia o de algún conjunto activo de referencia o de algún activo específico de referencia. Puede ser oro, puede ser metales o energía, etc.
Entonces, ¿qué pasa? Que antes, cuando tú querías invertir en esos fondos, pues tenías que volverte cliente de ese fondo, había toda una debida diligencia que había que hacer, tenían que validarte como cliente, y luego para tú...
invertir en ese fondo, tú tenías que comprar unidades de ese fondo, entonces el fondo tenía que calcular, bien, bueno, el fondo para el valor que tiene, lo que se llama el NAV, el Net Asset Value, o el valor neto de los activos es tanto entonces bueno la unidad de que sería como que el
La cuota que tú estarías comprando como cliente de ese fondo, pues es un monto X. Y si yo quería invertir en 10 unidades, pues tenía que pagar tanto. Y todo eso contractualmente era muy engorroso. Entonces llegaron algún momento. Y dijeron, bueno, pero vamos a hacer una cosa. Vamos a registrar a ese fondo, que es una compañía, en la bolsa de valores, de forma tal que ya a mí no me interesa quién es el cliente, no me interesa nada. La bolsa de valores, el exchange. se encarga
de conectar a todos los compradores y a todos los vendedores. Entonces los compradores van, bien sea a través de los bancos, a través de los asset managers, a través de las plataformas de inversión, etcétera, a presionar un botón, ese dinero va.
a una cuenta conciliadora para invertir en esos fondos y luego ocurre lo que se llama el settlement que es básicamente la conciliación de los fondos que van llegan a esa compañía que maneja el fondo y el gestor de fondo no se enteró quién lo compró, simplemente recibió un montón de plata y dice, bueno, ahora tengo más plata, ahora tengo que colocar este dinero
de acuerdo a las reglas de mi fondo para generar el performance que espero generar, o sea, replicar el performance de un índice de un activo, o, pues...
Si es un fondo no pasivo, sino un fondo activo, pues hacer lo que me dé la gana de acuerdo a mi estrategia como gestor de fondo. Entonces, ahora evidentemente, pues no sé si eso más o menos... oscurece o aclara la película, espero que la aclare un poco pero básicamente la ventaja es que eso le dio un acceso brutal A tantos y tantos inversionistas, grupos inversionistas institucionales, retail, etc. A muy bajo costo, porque el hecho de no tener que lidiar con todo el aparataje...
no digamos burocrático, pero sí complicado de registro del cliente, documentación, validaciones, etc., pues te redujo los costos masivamente. Y entonces lo que hacen estos tipos es que, y sobre todo cuando no tienes que tener mucha inteligencia, digamos, sin quitarle mérito a los gestores de fondos de ETF.
sobre todo los que están replicando el performance de un activo, lo que tienes que tener es sistemas y reglas claras, pues, como no estás cobrando por un performance que no estás generando tú, sino lo estás generando en el mercado, lo que cobra es un pequeñito fee. una pequeña comisión anual que puede ir entre 0,25% a 1% al año y eso mató en buena medida.
a las comisiones que pagaban o que cobraban los fondos activos, que podía ser hasta 20% del performance si te iba bien. El famoso 220, que era 2% de... de gestión por mantenimiento anual y 20% del performance cuando era positivo. Y luego entonces cuando hubo los periodos de bull market. prolongadísimos pues estaba aquella famosa carta dentro del reporte de Berkshire Hathaway de Warren Buffett que le hizo una apuesta a un amigo decir mira tú puedes gestionar lo que tú quieras
Te apuesto a que yo me compro, pongo 10 mil dólares en un fondo de estos ETF por 10 años y me va a ir mucho mejor que a ti. Y efectivamente fue así, porque lo que estabas haciendo es montándote en el tren del mercado. y pues recibiendo el mismo rendimiento.
que el mercado generó pagando muy, muy, muy poco. Porque la gente tiene que recordar que los fees o las comisiones que se pagan, pues afectan directamente, se comen tu rendimiento. Si tú tienes un rendimiento estelar de 20, 30% en un año, pero pagaste...
10, 12% en comisiones a lo largo, pues tu rendimiento no fue tan bueno. Y si tu rendimiento es un poco más modesto, tus comisiones de repente siguen siendo elevadas, te pueden dejar con una cosa muy por debajo de la inflación o incluso en break-even. Totalmente. Bueno, yo creo que digamos que esta revolución de los ETF, porque ha sido como una de las grandes innovaciones en el mundo financiero desde hace...
Bueno, yo diría los ETF tendrán que son populares, qué sé yo, unos 20 años, 15 años, y con muchísimo más fuerza en los últimos 10. Y muchísima gente no tenía acceso. a inversiones, por ejemplo, como tú dijiste, en cosas un poquito más exóticas como el oro, commodities, el petróleo, y ese tipo de cosas, y bueno, los ITIs han venido a dar ese acceso, o los fondos cotizados, ese acceso al gran público.
Otra cosa, Eduardo, es que, por ejemplo, alguien que quiere invertir hoy por hoy en Bitcoin y que nunca había, digamos, explorado... El tema digital de lo que es un activo digital, el blockchain, y tener que abrir una cuenta en un exchange, por ejemplo, de criptoactivos, tener que custodiar esos bitcoins en un wallet.
frío, caliente, o como sea. Bueno, para mucha gente eso es engorroso. Sí. Desde el punto de vista del procedimiento. Y la gente está acostumbrada a meterse a su broker o a su plataforma que vienen trabajando desde hace 20 años y compran Apple, compran Google, compran el SP500. o venden lo que sea, y ahora que lo puedan hacer desde esa misma plataforma en un activo que viene de otro mundo, como lo dijiste tú, es como viene de, digamos, de un sistema financiero alternativo, porque...
Digamos que es una suerte, y esto es bien interesante, un commodity digital. Bueno, que ahora lo puedan hacer desde esa plataforma, pues sin duda que va a atraer a una gran cantidad de gente a exponerse. a este producto, para bien o para mal, pero bueno, se ha quitado de alguna manera una barrera de acceso que existía por la propia tecnología para un conjunto de gente que no se atrevía a explorar.
Eso es muy cierto, eso es muy cierto. Y no solo eso, sino también muchos que por mandato no podían salirse de ese mecanismo, digamos, tradicional. Por ejemplo, fondos de pensiones o inversionistas que tienen, digamos, incluso gente que trabaja en ciertas compañías que tienen políticas.
de inversiones en el mundo financiero que dicen bueno tú no te permito si eres mi empleado no te permito hacer operaciones con cosas que no estén reguladas o cosas que no estén que no puedas que no puedas encontrar en esta plataforma o en esta otra que son las que están vetadas o validadas por la organización. Entonces, es un punto muy válido, Alberto, el que dices de darle acceso a un montón de gente, pero vale la acotación de que es un acceso indirecto.
¶ Acceso Indirecto y Futuro del Bitcoin
Es un acceso indirecto y hay que ver la composición de esos ETFs. de cómo le hacen tracking. No he visto todavía ningún prospecto, no he visto ningún documento de información. Mala mía que no he hecho la tarea para hablar de esto. Nosotros decidimos este tema hablarlo así hoy.
porque es una cosa que está pasando en este momento y pues queremos darle un poquito, nos parece un poco de carácter histórico y pues dar nuestras apreciaciones sin ponernos muy académicos. Pero es un acceso en directo porque no estás... efectivamente comprando, si tú compras LTF no estás comprando Bitcoin, así como
Cuando tú estás comprando un ETF del S&P 500, no estás comprando, más que no se puede comprar el S&P 500 como tal, no es que vas a comprar un pedacito de todas las acciones. Lo que estás comprando es un instrumento que replica... el comportamiento de ese activo subyacente que en este caso es Bitcoin. Pero bien puede ser que ese ETF tiene también dentro del portafolio, tiene algunas acciones de Apple.
tiene algún otro ETF para balancear algunas cosas, o sea, por más descabellado que pueda sonar, esas cosas tienden a pasar así, tienden a ser así. Y cada ETF pues tendrá, porque de la lista eran como 15 o algo así, y vendrán más. Esta es la primera ola de aprobaciones. Y luego incluso vendrán algunos que serán triple apalancados, inversos para poder shortear. Bueno, hay un sinfín de cosas que puedan, o sea, es bastante interesante lo que puede ocurrir a partir de ahora.
Y hablando de eso, te preguntaría, Eduardo, yo no lo tengo muy claro, ¿cuál es el impacto que puede tener esta medida o estos nuevos instrumentos en... la naturaleza del propio Bitcoin, ¿no? Y en su evolución de aquí hacia el futuro. Entendiendo que, digamos que lo racional, lo que uno pensaría objetivamente... es que al abrirse esta posibilidad, pues va a haber una demanda, se quitó una restricción de demanda y bueno, como dijiste,
fondos institucionales o una gran cantidad de público inversor que antes no podía comprar por las razones que fuesen, ahora pueden. Entonces, en teoría, se supone que va a entrar mayor capital o mayor... interés comprador hacia Bitcoin porque los fondos al final tendrían que si algún inversor que está en su plataforma de trading que ve el ETF y dice quiero comprar este ETF y así va ocurriendo pues
Ese proceso de balanceo interno de esos fondos, ellos tienen que ir replicando, aumentando su capital en la medida en que va aumentando el interés. Lo mismo si va saliendo el interés, si van ocurriendo los outflows. ¿Qué crees tú que va a ser el impacto de esto? Porque como hay tanto ruido en la comunidad cripto, y esto se cataloga como un gran evento, o un punto de inflexión, o un evento histórico.
Y sin duda una de las razones válidas que tú dijiste es que hay un reconocimiento institucional y claro, y por los reguladores, de un tipo de activo. Yo diría una cosa número dos, hay una definición ya estándar. Exactamente. No es un security, no es una moneda, o sea, es un commodity digital. A pesar del discurso un poquito antipático de Gensler de decir, bueno, sí, lo probamos, pero eso no quiere decir...
decir que nos guste o que lo estemos promoviendo, etc. Yo creo que eso no ha pasado con ningún otro ETF que se ha aprobado en la vida. Bien podían, sin duda, aprobarlo y ya está. Y dejar que la gente hiciera fiesta, pero hay mucho morbo de lado y lado. Y volviendo a tu pregunta, ¿cuál puede ser el futuro? A mí me causa muchas gracias, porque si tú le preguntas ahora, de repente quien nos escucha...
en el futuro buscará hacia atrás. Y si ustedes buscan en la referencia, en las redes sociales o en donde sea que sea su fuente de información, ¿qué pensaban los bitcoiners o los criptoentusiastas? sobre este evento y cuál sería el futuro de eso, pues ya todos están diciendo que esto va a costar un millón de dólares y que mejor cómprate todo lo que puedas porque el día de mañana ni siquiera vas a tener la necesidad de venderlo y todo lo demás.
Sí, por ejemplo, Kathy Woods dijo que es una de las empresas de Kathy Woods. Sí, sí. Es uno de los participantes, es uno de los que emitió un... Es uno de los emisores, tal cual, sí, sí. Y ella está diciendo que, bueno, ella tiene un target, bueno, se lo hemos escuchado hace tiempo, de conservador de 600 mil dólares en Bitcoin, pero que espera que llegue a un millón y medio antes del 2030. Lo acabo de leer.
un millón y medio de dólares antes del 2030 interesante dejarlo aquí grabado porque bueno al final del día esto es historia y veremos que ocurrirá de aquí a allá
¶ Narrativas Cripto y Entorno Macroeconómico
Mira, yo me eché la vergüenza y la quemada de decir que Bitcoin podría costar a final del 2020. ¿Cuánto fue que fue el último bull market? Fue en 2021, ¿cierto? y dije bueno podría llegar a costar 120 mil dólares y evidentemente se quedó por la mitad y bueno pero lo de Kathy Wood es una cosa que
que ya nos tiene acostumbrados. Ella es bastante, vamos a decir que es bastante optimista y en algún momento pues a mí me gustaba mucho lo que ella estaba haciendo, pero obviamente era parte de todo el hype.
del bull market pasado y de la burbuja, que no quiere decir que haya muchas cosas en la parte de lo que hace su empresa desde el punto de vista del análisis de empresas de tecnología y cómo pueden ser reflejar cambios de paradigmas y todo lo demás, pero ciertamente la tipa estaba pelada en ese momento, pues, y no sé, no voy a ser yo decir que está equivocada en este momento, pero vamos, que cualquier predicción que tú hagas, más allá de dos meses para allá, nadie sabe.
que puede pasar, entonces es muy alocado, pero entonces le preguntas a los criptos y dicen, ya esto es un millón Le preguntas a los más tradicionalistas y te dicen, no, mira, están en el campo completamente opuesto. Te dicen, no, pana, mira, tienes que entender que aquí lo que ocurre es lo que dice comprar el rumor y vender la noticia.
Porque entonces toda esa cantidad, es verdad que hay una cantidad de demanda que va a entrar, es verdad que hay un montón de fondos que van a entrar de nuevos capitales que van a poder invertir en esta clase de activos por ese acceso que Alberto decía al inicio.
pero eso es lo que se llama exit liquidity, o sea, que esa liquidez de salida que le va a permitir a quienes ya tienen tiempo, sí, exactamente, tal cual distribución, a quienes vienen construyendo posiciones, porque no olvidemos que... A menos que haya un nuevo episodio bajista que bien puede ocurrir nuevamente, no lo descarto completamente, al menos en mi posición, yo no me siento completamente satisfecho de que ya estamos en el nuevo bull market de todo.
lo dije, ya está, métanme preso si quieren pero es así, pero pareciera que hubiéramos hecho, si hicimos piso en Bitcoin del ciclo pasado en torno a más o menos 15 mil y medio, entonces hay gente que empezó a construir posiciones incluso de grandes capitales que pudieron haber comprado y ya existe una cierta cantidad de bitcoins minados que están en circulación y pues esa gente puede haber capitalizado
bárbaramente cuando entre todo este dinero porque una de las variables básicamente que afecta todo este performance del Bitcoin a pesar del ETF y es una de las interrogantes de hecho
que hay con este ETF. Es que cuando tú tienes un ETF normal de un activo súper líquido como puede ser el S&P o cualquier empresa del S&P, tú sabes exactamente, o sea, Existe un precio, existe una oferta y una demanda, pero básicamente es fácil llenar esas órdenes de los grandes institucionales y de los grandes gestores de estos ETF. con todos los movimientos que puede hacer, porque hay muchísima liquidez, son activos que tienen de verdad un market cap gigante.
En el caso de Bitcoin, la liquidez y el grado de concentración en cuanto a los tenedores, o sea, no es un activo que está tan, tan, tan distribuido y no es un activo tan, tan líquido aún.
Entonces no es que tú puedes, si vamos a suponer, entra un nuevo fondo de pensiones y quiere para todos sus clientes comprar no sé cuántos en Bitcoin, pues van y ellos tienen... unas contrapartes que son los que le dan acceso al mercado y pues hay un precio y ese precio se ajustará a la baja dependiendo de cuánta gente esté dispuesta a vender, cuánto matching, cómo sea el matching que se haga entre
entre compradores y vendedores pero luego el settlement en Bitcoin no es inmediato como puede ser en los productos en las acciones o en otros productos financieros Entonces, ahí es donde luego ocurre una cuestión que se llama, entre los ETFs, el tracking error. O sea, ¿cuál puede ser el gap entre el performance del activo subyacente como tal? Y el performance que puede haber del fondo, del ETF, porque nuevamente las liquidaciones de órdenes o la ejecución de las órdenes no es tan expedita.
como en otros casos, entonces hay muchas cosas de la tubería de los ETF que quizá, al menos yo no entiendo del todo bien Y esto no es una pregunta que se me ocurrió a mí sola, la he visto también que mucha otra gente la ha estado haciendo en las redes sociales, y me parece una pregunta muy, muy pertinente. Pero, ¿qué creo yo? Por ejemplo, yo creo que es una combinación de los dos, como siempre, la verdad pasa por quizá la mitad de los dos extremos y...
Y ciertamente no hemos tenido un efecto brutal con el anuncio. Bitcoin no se fue a 200 mil en el día uno. Habrá mucha gente que esté tomando ganancias ahora y estará esperando para volver a comprar. más abajo, yo lo digo abiertamente, deseo que baje un poco más para no sentir que se me fue el autobús completo. Pero sí creo que realmente... Esto llegó para quedarse y habrá unos inflows o unas entradas de capital muy interesantes que pueden darle un performance significativo una vez
Y esto quiere hacer la salvedad. Una vez el entorno macro se acomode. Porque... Sí, la verdad es que los riesgos están ahí, latentes, y a pesar de que este es un año electoral, y yo sé que queremos hacer un capítulo atemporal, pero estamos con unos riesgos... nada menores, en un ciclo de ajuste de tasas, con una incertidumbre enorme política, bueno, todo lo que ya la mayoría de nuestros escuchas seguramente saben. Así que, fíjate que...
Hay una, con ese tema particularmente de qué es lo que podría pasar con Bitcoin a nivel de precio, me sigue llamando la atención eso de que, bueno, el Bitcoin ha tenido una correlación especialmente en los últimos meses. muy ajustada o muy cercana a lo que ha hecho el Nasdaq, por ejemplo. Entonces, ¿qué pasaría si, como lo dices tú, si tenemos un evento donde el Nasdaq o las acciones tecnológicas caen con fuerza?
que no han caído, ¿no? O sea, cayeron el año pasado, como cayó el Bitcoin. El año pasado no, el año antepasado, porque acabamos de... La verdad es que estamos arrancando el 2024, pero me refería al 2022. Entonces... Realmente a nivel de mercado estamos en niveles de precios a nivel de los índices de lo que teníamos en el final del 2021. O sea, es como que si no hubiese pasado nada, pero sí pasó mucho internamente.
¶ Centralización vs. Maduración del Activo
Y bueno, eso lo dirá el tiempo y veremos qué va a pasar. Yo tenía una pregunta adicional, es que también he visto comentarios de personas, lo cual me parece interesante explorarlo. Hay gente que no le gusta esta idea de que Bitcoin ahora sea un activo que forme parte de estos fondos cotizados porque...
Bueno, tú sabes que los que son puramente bitcoiner con el tema tecnología, etcétera, estos son mecanismos centralizados, de finanzas centralizadas que forman parte como de, tú sabes, de... de parte del argumento de por qué Bitcoin existió o nació, en parte para hacer un sistema financiero distinto.
que funcione con unas reglas de juego diferentes a lo que el sistema tradicional y fíat y bancario e institucional que nosotros conocemos ha venido funcionando, ¿no? Y por eso nace el calor de la crisis financiera del 2008, etc. Entonces hay como un temor también de que... se contamine, o sea, como que haya, esto pueda generar, digamos, este tema de mercado y que estos grandes fondos como BlackRock
Fidelity, los bancos que están detrás armando estos fondos, al final empiecen a acaparar el mercado y empiecen también a distorsionar precios, a manipular, etc. Y se pierda como esa pureza. de la que se hablaba, que ya sabemos que no hay nada puro en los mercados, pero tú sabes, hay ese comentario. ¿Tú opinas lo mismo o tú crees más bien que esto es algo muy positivo para el propio ecosistema, el propio Bitcoin?
yo creo que esa es una visión bastante con el perdón de quien piense así porque hay que respetar todas las opiniones pero creo que es una visión bastante inmadura y muy muy trasnochada, o sea, los que son los puristas de las cosas tienden a ser gente que creen en utopías y están pensando que el mundo tiene... Tiene menos aristas de las que realmente tiene. Bitcoin fue concebido, cuando tú lees el paper original, en mi opinión, Bitcoin fue concebido como un sistema...
de transferencia de cash virtual de persona a persona sin tener que pasar por intermediario. El hecho de que haya un producto financiero que le permite a la gente especular con el precio, eso está completamente, o sea, yo creo que, no sé, yo no... No sé qué pensaría el conglomerado Satoshi Nakamoto o la persona Satoshi Nakamoto, si existe o si existió, o quien sea esté detrás de eso, si le importará o no le importará. Creo que si le importará...
De repente hubiera salido ya a la luz a decir, no, mira, esto no es lo, para esto cierren todo porque esto no fue lo que nosotros queríamos. O sea, esto lo crearon y lo dejaron allí y pues... pues el mundo decide qué va a hacer de eso o no. Entonces, yo creo que es positivo, porque ciertamente estamos hablando, tal cual lo decías, el acceso que le das a gente que no, o sea, este es un tema complicado, tener que...
crearte tu billetera, tu wallet, con tu código de seguridad, que tienes que tatuártelo en algún sitio, o sea... Idealmente tienes que resguardar tus bitcoins tú mismo, no utilizar un intermediario, no custodiarlo. con un exchange, porque luego te pasa lo que pasó con tantos que son hackeados o que quiebran, etc. Y entonces si no son tus llaves, no son tus bitcoins. O sea...
Eso puede ser de fácil aprendizaje para una persona de una generación que está naciente, que está entrando ahora al mundo real, pero... Pero una persona que tiene, yo qué sé, 65 años, con todo el respeto de las personas que son bastante ávidas de tecnología, no es fácil, en el promedio no vas a encontrar a alguien que entienda de eso y que lo haga.
de forma muy eficiente entonces es una oportunidad nuevamente hay un asset class que no desapareció no se fue a cero no lo mataron los gobiernos no lo mataron los bancos centrales ahora Ahora cualquiera puede participar, bien sea a través de su asesor, a través de un fondo, de un, yo qué sé, robo-advisor. Bueno, a ver quién lo va a ofrecer y quién no, porque por ahí salió...
Vanguard del lado de su brokerage decir que ellos no lo iban a poner en la plataforma para que los clientes lo compraran pero esas son decisiones humanas pues mañana votan al al gerente que tomó esa decisión de que no iba a entrar en la plataforma y ponen a otro que sí lo pone entonces esto es relativo pero para echar cuento corto yo creo que es positivo
Y que esa gente que piensa que esto no, o sea, que para eso no fue para lo que Bitcoin fue concebido y todo lo demás. Bitcoin sigue haciendo para lo que fue concebido. Hay quienes lo utilizan así. todavía tienes toda la historia de El Salvador por ahí escuché que Honduras se está sumando y van a tomar un pueblo dentro del país, un pueblo piloto en el que van incluso a establecer los precios en Bitcoin que es cosa que ni siquiera en El Salvador ocurre
porque una cosa es utilizarlo como moneda pero los precios de referencia son en dólares o en la moneda local o lo que fuere en este caso estuve leyendo que va a haber un proyecto piloto en un pueblito y decir bueno no los precios se van a formar en Bitcoin eso Eso para los que son economistas o para los que son curiosos va a ser muy, muy interesante de mirar, de ver cómo termina eso. Me suena un poquito raro, pero bueno, ahí está.
¶ Futuros y Volatilidad: Bitcoin Antifrágil
no lo van a hacer quizás a nivel nacional ¿qué puede pasar con toda esa gente que no, mira, es muy sencillo no te gusta el ETF, no lo compres Y es lo mismo que a los que no les gusta Bitcoin, pues no lo compras. Hay mercado para todo y creo que esa frase está más vigente ahora que nunca porque precisamente están creando la posibilidad.
tanto como lo hicieron con el mercado de futuros hace un tiempo, y esa es otra cosa donde yo aquí te quería preguntar, porque yo sé que tú has traído, todavía traído bastantes futuros. O sea, ¿cuál es tu opinión con respecto a eso? Porque cuando apareció el mercado de futuros hubo más o menos la misma narrativa.
De que, no, bueno, sí, esto va a ayudar porque los institucionales ahora pueden tener exposición. Y lo que hicieron fue crear un mecanismo donde la gente podía shortear Bitcoin a muerte. Y eso le dio una dinámica muy interesante porque había incluso... todo el funding que el fondeo que tú podías cobrar cuando las tasas, cuando el interés abierto que había era muy elevado. O sea, tú podías recibir dinero por todo el overnight que existía que tú podías cobrar, que tú podías capturar.
Entonces eso marcaba un poquito la dinámica, daba incentivos para shortear cuando tú tenías la posibilidad de que te pagaran por mantener posiciones cortas en Bitcoin. No sé qué opinas tú al respecto, si esto tiene alguna posibilidad. de lo mismo o es completamente diferente? Bueno, sí, yo creo que es interesante ver, hay que ver la naturaleza también de los fondos que se están...
Creando, entiendo que la gran mayoría o la mayoría son ETF spots, o sea, que en principio son fondos que van a comprar el... Bitcoin como tal y custodiar y bueno, emitir estas acciones para que la gente los compre. Pero sin duda que esto es construir mercado. O sea, aquí se está ampliando otra ala importante. por el tema del que hablamos, de acceso, etc. Y bueno, ahora van a poder nuevos jugadores, jugadores más sofisticados, gente con más... jugar en ambos sentidos también. O sea...
Entonces aquí, bueno, hemos visto cómo han ocurrido en el pasado en otros eventos históricos con otros activos. No estoy hablando de Bitcoin porque apenas estamos viendo este capítulo ahora.
Pero hemos visto cómo ha habido, por ejemplo, mucha expectativa cuando sale un fondo nuevo que tiene un conjunto de de activos dentro y que pueda haber muchísima esperanza positiva en términos de precio por el efecto y al final termina pasando lo contrario ojo con esto como las PAC exactamente lo tenía en la cabeza ese episodio de los famosos Spaks de los infames Spaks sí
Pero bueno, también ha pasado con otros productos. Pero yo sigo, acuérdense que, bueno, Bitcoin para mí, en mi definición, y este evento me gusta mucho porque... A mí en lo particular me confirma la definición que yo mismo o propia venía trabajando con Bitcoin, que yo lo veo como un commodity. Y como commodity al final del día es antifrágil por definición, es decir, no va a quebrar.
Sí, puede fluctuar, puede tener volatilidad. Ya lo hemos visto en cosas como el petróleo. El petróleo llegó a cotizar en cero por debajo en los futuros. En el futuro... Y ahí está el petróleo. Y el petróleo no quiebra. Quebraron un poco empresas que producían petróleo, fondos que especularon con petróleo, etc. Pero el petróleo como tal sigue siendo lo que es.
Entonces yo creo que es exactamente lo mismo acá con Bitcoin. Podemos llegar a ver, yo no sé si este evento, si esta situación va a elevar o reducir la volatilidad en Bitcoin, en teoría. Lo que sí va a haber es que, bueno, el interés va a ser mayor, va a haber un proceso de adaptación, probablemente, y yo no lo descarto, tengamos eventos de volatilidad porque es un cambio, ¿no? O sea, es como dos mares que se empiezan a encontrar.
Y la liquidez empieza a cambiar y eso puede traer cosas buenas y cosas malas a la luz de mucha gente. O sea, es decir, si alguien interpreta la volatilidad como algo malo, pues traerá cosas malas o lo que sea. Pero eso es el mercado. El mercado va, digamos... El activo va pasando por etapas y yo creo que esta es una etapa más de ese activo subyacente. En este caso hablamos de subyacente porque nos referimos a los ETF que van a tener dentro Bitcoin. Pero el Bitcoin como tal...
Bueno, en mi opinión, es otro checkmate en su historia, como otro paso importante en su vida. que para mí además es un activo muy joven. Exactamente. Todavía, aunque la gente puede pensar que Bitcoin es muy antiguo, pero la verdad es que en términos generales con los activos que cotizan en los mercados. Bitcoin es una cosa muy, muy joven, muy, muy nueva aún. Y ahora pues extremadamente nueva en la arena.
donde cotizan el resto de los grandes activos internacionales, o digamos, o globales. Ahora va a ser el niñito que acaba de entrar el nuevo Kids on the Time en el pueblo, ¿no? Ahí en esa arena. Entonces, bueno, obviamente va a ser muy interesante de observar el impacto. Yo creo que se van a hacer paper y cosas, porque aquí estamos viendo, es como un experimento en tiempo real. O sea, estamos metiendo...
Un activo que en su naturaleza, en su constitución, tiene unas características muy especiales, es muy nuevo, está referido a un tema tecnológico, pero ahora está entrando a estas plataformas, si se quiere más del lado tradicional, y bueno. tiene que pasar un proceso de adaptación, y eso va a traer, seguramente eso se va a traducir, yo creo, en mi opinión, que se va a traducir en volatilidad positiva o negativa, no importa, al final del día va a ser lo que es, pues.
Y Bitcoin habrá hecho un checkmark en su vida, en su constitución, y yo creo que es un punto a favor para su existencia, ¿no? O sea, en el mediano y largo plazo. Pensando en la idea de que... Esto es algo que no va a morir o que, bueno, hay mucha gente que dice que se va a hacer o que va a morir o lo que sea. Bueno, esto más allá de a dónde puede ir el precio, o sea, si el precio mañana se cae, se cae 50% o 80% o lo que sea por efecto.
No es que esto lo va a destruir, sino que probablemente es lo que le tocó vivir, pero esto, sin duda alguna, el hecho de esta aprobación, al menos la ponderación que yo le doy, es extremadamente positiva para... la existencia del propio activo, o sea, para la idea de que vino a cumplir un rol, pues, hacer algo y está siendo, pues, aceptado.
¶ Efectos de Segundo Orden y Arbitraje
Exactamente, estoy muy de acuerdo. Una cosa de la que quiero mencionar antes de hacer los comentarios finales es que, bueno, esto es un podcast de trading. Y aquí hay tanto traders como inversores, como gente apasionada por las finanzas. Y aquí hay que mirar también, conviene mirar, y es algo que estoy mirando con atención, los efectos de segundo orden.
Que son, por ejemplo, todas esas empresas que de repente se benefician de todo esto y todo. O sea, la entrada de Bitcoin en el mercado accionario, básicamente, en la bolsa de valores, pues genera también un montón de cosas. de oportunidades para empresas que hoy día están cotizadas y participan de alguna manera tienen algo que ver con Bitcoin
Yo estaba mirando, yo he hecho 15, de momento son 10, pero sé que hay otra lista más, hay muchas más listas de otros ETFs que están próximos a ser anunciados en el transcurso del tiempo. Pero de los 10 que aprobaron ahora...
Siete, siete de ellos, el custodio de Bitcoin es Coinbase. Coinbase siendo una de las plataformas más, digamos, pioneras de toda la industria cripto, que también enfrentó... al regulador por acusaciones y demás y salieron muy bien parados no dejaron de ser víctimas de la burbuja anterior y por ende la acción se desplomó pero comenzó la recuperación por efecto beta el año pasado como la mayoría del resto del mercado pero
Hay que ponerse a pensar sin dar ningún tipo de recomendación, ojo, que cada quien haga su tarea, como siempre decimos acá, pero si tú tienes a una empresa que está claramente líder, cotiza en bolsa, y si obviamente les cobrará, algo a estos fondos que gestionan los ETFs de Bitcoin. para custodiar esos bitcoins, pues qué efecto puede tener en el balance más allá de que aparte también le cobran a los retail que utilizan Coinbase para entrar en el mercado cripto, que pocos no son.
Entonces otras empresas como por ejemplo MicroStrategy. MicroStrategy era la empresa bandera con un CEO muy... Muy elocuente, muy pro Bitcoin, diciendo que su propósito de vida es comprar Bitcoin y si él se puede vender a sí mismo para comprar Bitcoin, lo haría y todo lo demás. Y básicamente esa empresa era...
el ETF de facto de Bitcoin anteriormente, porque tú mirabas el precio del uno y del otro y iban prácticamente uno a uno. Porque claro, cuando tú tienes una empresa que la mayor parte de su balance está puesto en la criptomoneda, pues obviamente tienen una correlación muy importante. Entonces... hago preguntas no estoy haciendo nuevamente recomendaciones pero entonces ¿qué pasa si la gente que invertiría en MicroStrategy porque tenían esa exposición indirecta
a Bitcoin, prefieren no hacerlo y comprarse uno de estos ETFs, por ejemplo. O sea, ¿cuál es la dinámica? Si la estrategia detrás de MicroStrategy y toda la propaganda era esa, era volverse el ETF de facto y ya no lo es. Entonces, porque, ojo,
Tienes que evaluar el riesgo de contraparte cuando tú te estás metiendo en una inversión de este tipo. ¿Qué pasa si el emisor, qué pasa si MicroStrategy quiebra y tú tienes toda tu plata metida en esa acción esperando beneficiarte de sus tenencias de víctimas? ¿Qué pasa si Sailor mañana se emborracha? o se manda una no sé, una voladora y se roba todos los bitcoins y se va a vivir en no sé dónde no había visto ese efecto indirecto en un activo como el
La idea de la acción de MicroStrategy, pero sí que sin duda es muy interesante porque es muy válido tu punto. Hay gente que está comprando en MicroStrategy no porque le gusta la empresa, sino porque quiere tener exposición a riesgo Bitcoin. Exactamente. Entonces, ya existiendo estas otras alternativas con más transparencia, mejores contrapartes, mayor eficiencia desde todo punto de vista.
Bueno, son cosas que uno tendría que ver y de aquí en adelante ver cómo esa correlación se mantiene o no, o cómo se distorsiona. Exactamente. O qué hará Sailor de aquí en adelante, no sé, cuál va a ser su discurso, su narrativa.
Exactamente. Entonces, para los que son traders de acciones o los que les gusta un poco analizar este tipo de cosas, pues son preguntas que me empezaron a venir a la cabeza y qué bueno que yo empiezo a trabajar incluso para mis propias decisiones también. Entonces, con eso se los dejo. Ay, qué interesante. Oye, ahí puede haber una estrategia de arbitraje micro strategy versus ETF de estos que acaban de salir. Exactamente. Puedes hacer un spread trade entre una y otra, quizás. Sí.
Que la gente haga su ejercicio. Ojo, nuevamente, aquí no estamos recomendando nada, señores. Si les va bien y nos quieren invitar un café o una cerveza, pues, con mucho gusto. Pero si no, a mí no me han buscado.
¶ Conclusiones y Futuro del Bitcoin
No me hago responsable. Alberto, este fue un episodio muy grato, yo no sé si tú tienes algún comentario de cierre, yo satisfecho, nuevamente no, para los morbosos no me voy a poner otra vez como la vez pasada a dar previsiones de lo que espero, de cuál es el precio de Bitcoin, porque no tengo idea. ¿Creo que va a ser positivo? Sí. Yo creo que va a ser positivo, pero no... Nada en los mercados sube en línea recta o se cae para más nunca volver.
en estos casos, como ha dicho Alberto, en los activos que son antifrágiles, obviamente si fuese una compañía ya obviamente que sí hay casos que desaparecen para más nunca volver, pero en este caso no, entonces yo creo que... que es un cumpleaños de Bitcoin interesante. Es un signo de maduración de la industria.
Y bueno, es parte de la historia financiera ahora lo que estamos viviendo. Totalmente. Creo que ese es el mejor cierre, parte de la historia financiera. Estamos viendo historia en tiempo real y bueno. Creo que este va a ser un año muy interesante. Yo tengo el cuaderno y papel y lápiz ahí para ojos abiertos y observar qué es lo que ocurrirá con este activo en las próximas semanas y meses y años.
Pero sin duda que es otro capítulo interesante que nos va a traer, no tengo la menor duda, muchos aprendizajes. Porque ojo, hoy es Bitcoin, pero no sabemos qué tipo de activo nuevo va a surgir en el tiempo. Y este aprendizaje puede ser valioso, entenderlo. Exactamente. Entender estas cosas, ¿no? Entonces, bueno. Nada, Eduardo, ha sido un gustazo como siempre. Creo que bastante chévere esta actualización con el tema del Bitcoin.
Bueno, nos escuchamos y nos hablamos para el próximo episodio. Exactamente, my friend. Muchas gracias y hasta la próxima. Saludos a todos. Un abrazo. Chao, chao. Esto ha sido Trading en Serio. Síguenos en TwitterX e Instagram en arroba tradingenserio y en TikTok arroba tradingenserio.podcast