On Saxo Bank we have made it easy and easy to invest, regardless of whether you are a new or a new investor. 자xobank.dk Millionær købenet er sponsoreret af Saxobank, og du får mere ud af dine investeringer, jo lavere priser, du betaler for dem. Hosban betaler du nogle af de lavste priser på markedet, og samtidig får du adgang til deres prisvinde investeringsplatform. Hãy đăng ký kênh để ủng hộ kênh của mình nhé.
Børst klokkerne ringer ind til en ny handelsdag med stort fokus på udvikling i Mellemøsten. Efter et pænt rebound onsdag, ja, så er spørgsmålet om investorerne nu ser større sandsynlighed for en dyb og langvarig krise, eller om der bare er tale om et kort tilbage slag. Det spørgsmål stiller millionærklubben den her torsdag, hvor vi også rette fokus mod de seneste ugers hastig udvikling inden for kunstig intelligens. og undersøge hvor de bedste muligheder er inden for det felt lige nu.
Og det gør vi i dag med to friske hoved her i Mejønærklubben. Med i studiet har vi nemlig investeringschef i den nystartede teknologifund TechWave Invest, Benjamin Bjerge. og ny udnævnst chef Strategus Vellliv Frederik Rumedal. God morgen og velkommen til jer. Tak. Frederik, du er for nylig kommet til Vældliv fra Danske Bank, hvor du havde fokus på rente og valutapolitik plus makroøkonomi. Hvad er de nye arbejdsopgaver hos Velliv, som er den her store danske pensionskasse?
Ja men det er jo i virkeligheden at se tingene lidt mere breds på, hvordan aktierer, obligationer, renter osv. bevæger sig i forhold til hinanden og i en mere samlet portfølgetakt. Så det kan man säga är mitt nye fokus. Og udover at skulle stå og snakke med mig og mine kollegaer nede på redaktionen og fortælle om, hvordan I ser på markederne, og også investere i, så ved jeg også, at din input spiller ind på den aktiv del af jer.
Investeringsforsi. Hvad er det, du bidrager med der? Og hvordan I gør I taktisk og aktivt ude hos valleven? Jamen vi har nogle taktiske fonde, der ligger og forsøger at høste nogle af de risikopræmier, der opstår på de mere korte baner. Og der er et af mine fokusområde om den makroøkonomiske situation. Hvad for det her af betydning f.eks. i Iran for. Forskellige typer af sektorer. Og hvordan er udsigterne for økonomien efter sådan et chok, der eventuelt kan komme.
Fantastisk at høre, at der også er lidt fokus på, hvad der rører sig ude i markedet lige nu. Og du er for nylig kommet til vælge, vi er heller ikke så langt inde i det her investeringsover. Hvordan har I ligesom oplevet starten på 2026 investeringsmæssigt? Det har jo været kaotisk, må man sige. At akien har gjort det dårligt fra starten. Det har faktisk været et ret pæn aktion indsvide.
Men inden for aktionarkedet har der jo været ekstrem store rotationer. Det er også noget, vi skal snakke om i dag i forhold til tekstektoren. Nu har vi fået den her situation omkring Iran, som fylder rigtig meget i risikobillet. Det er jo et nyt element i den meget bredde vifte af snuplettråd, der bliver rullet ud her i 2026 for marken.
Det er i hvert fald spændende tider, og det er en fornøjelse at have dig med her i klubben i dag. Og du sagde tæk og usikre tider, det må man sige, det har været, Benjamin. Du har været med en gang før, men er også et relativt nyt navn blandt lytterne af Mejonærklubben. Du står i spidsen for den her teknologifund TechWave Invest, hvor I har fokus på de store bevægelser inden for ny teknologi. Det kan være cloud.
kunstig intelligens og digital infrastruktur. Er det for meget at sige, at det har været en turbulent start på året lige præcis inden for jeres segment? Det er i hvert fald volet filt. Det er flyver op og ned. Det så vi også her fornet med det, der sket blandt andet i Sykorea, hvor en af vores store eksponering og SKO Hagnes lige pludselig faldt 16 procent. Det kan man godt mærke i en tech-fond som vores. Så ja, det er jo præget af markedsuro. og narativer derude. Hvad gør AI i arbejdslivet?
Får vi de effekter at bruge så mange penge på det. Det er jo noget af det vi så kigger ned i. Og apropos narrativer og AI, hvad er det overordnede narativ, I lægger jeg op af, eller det I ser ude i markedet inden for det her område? Jamen, vi kigger jo meget på kapisinvesteringer, og lytter til de her CEO's i de store bland tekvirksomheder, som er med til at lave den her udbygning. Og så kigger vi jo på.
compete efterspørgelsen. Hvad er det virksom, der efterspør? Og det er jo ret tydeligt, vi har ikke nok computer. Vi kigger på flaske halsen af supply chain. Så det er nogle af de ting, vi holder øje med. Og lige præcis de områder og de muligheder, der giver, dykker vi ned i lidt senere. hvor vi også kan høre om nogle af de steder, du ser de bedste investeringsmuligheder lige nu. Men først så retter vi lidt forsinket blikket ud mod dagens markedsåbning.
Vi har desværre haft en mindre strømmerbrudelse herinde i det berløske Mediehus. Så bargesåbningen er forsinket, men derfor har vi jo så kunne få en eller anden form for indikation af, hvordan de danske investorer reagerer her til morgen til 25-indeket af nede med. 0,3 procent efter en lille kvarters handel. Og vi har et par regnskaber ude, som investorerne holder øje med herhjemme på hjemmebanen.
Der er blandt andet tall ud fra Skov og ko og Scandinavian Tobacco Group. Det er ikke noget, der er faldet i med sterne smag fra morgenstundens Scandinavian Tobacco Group nede med 20% af deres regnskab i går. Og så er der skov og ko, der falder. 4% på min skærmlig PT, og her noget af det investeren holder øje med jo. Hvad skal man sige? Børsnoteringet af det her guldæg i deres forretning, det her fiskefoder selskabet biomar og.
Jeg gik lige hurtigt igennem regnskabet, og der milling, at man arbejder videre på det her, og det forbereder man stadigvæk børnsnotering af bioremar. Men man afvender gode markedsforhold. Og Frederik, jeg ved, at du heller ikke som sådan øje med enkelselskaber, men, Gode markedforhold til en børnsnotering. Hvad er det, og hvad skal der tilføre, at vi måske kan få lov til at se en børnsnotering i fremtiden.
Jeg tænker helt overordnet set at det er en stabilitet i finansier markeder, som man gerne vil have i forhold til sådan en børns notering. Vi har fået en del kapitalmarkedsaktivitet her i starten af året. Og det har jo sådan set også været prævet, at miljøet har været. Udover selvfølgelig de reputationer, vi har set i aktiemarkedet, har der jo været sådan en
Forholdsvist gode vilkår for at gøre det. Nu kommer der den her krise her, hvor man risikerer et tilbage slag. Så jeg kan godt forstå, hvis der er selvskaber ude, måske lige holder den lidt endnu, og ser om ikke. Tænk den finder et bedre og mere stabilt lej.
Og stabilitet, hvordan kan man måle det, og hvad vil man gerne have, når man sidder som virksomhedsleder? Er det at lave vix? Hvad vil man kigge efter i forhold til at sikre sig de her stabile forhold og kunne børsføre sig i? Vi ved, at der er masser af usikkerhed.
I forhold til 12 og alt muligt andet. Så de her stabil rammet vilgår. Hvad er det sådan mere specifikt, man måske holder øje med? Jeg vil næsten sige, at det man holder øje med i den her situation, at vi ikke er midt i den større strukturelt skifte, hvorlisen skal mere vidvarende op. Og derfor skal ske en reprisning af markedet, som er mere fundamentalt.
Så jeg tror, det er det, rigtig mange kigger efter i øjeblikket. A det her et kortvart blip, som det jo ofte har været med geopolitiske kriser, eller er det mere vidvarende. Og jeg kan godt forstå, man holder hesten en lille smule. Det vil jeg i hvert fald spændende at holde øje med, om der kommer noget nyt om den her børsting i løbet af året. Det følger vi selvfølgelig med i nede på Euroinvester, hvor man også kan gå ind og læse meget mere om de nyheder, der er kommet ud på det danske marked.
Her i studiet retter vi måske blikket lidt mere ud mod den store verden, for der er jo masser af spændende nyheder derude også. Blandt andet fra Kina, som har været ude og præsenterer deres vækstambitioner for året, og de jo faktisk lidt lavere, end man historisk har set. Det lavste væk. Spænd siden 1991 forventer den kinesiske regering i forhold til den kinesiske økonomi. Men det er alligevel i absolute tal forholdsvis pænt 4,5-5 procent BNP-vægste Frederik.
Alligevel lidt skuffende i forhold til, hvad man tidligere har set. Hvad siger det ligesom om tilstanden i den kinesiske økonomi, at de nu forventer lidt lavere væk? Man kan sige, at der er to dele af den historie. Den ene, at det er naturligt, at en økonomi efter har været i gang med en modningsproces i mange år, ser vækstniveauer, der er lavere. Det vil Kina naturligt komme til at se over de næste årtier. Også fordi, at demografien i Kina er, som den er ikke specielt favorabel for vækst.
Men det er klart, at der er den mere kortsigtiget historie, der handler om den kinesiske forbrug, der stadig kan svægter i forhold til, hvad man ønsker sig fra de kinesiske myndighed. Eksporten i Kina er egent kommet ganske fint i gang på det seneste, vi har også set. At forventningernes kinesisk økonomi år er tiltaget ret meget blandt analytikerne her de sidste 6 måneder. Men problemet er fundamentalt set boligmarkedet stadigvæk.
Der tynger optimismen blandt de kinesiske forbrug, og det betyder altså, at man holder igen med, forbrugere derfor understøtte væk. Og det gode spørgsmål er også, hvad det betyder for os som investorer, og måske også i særdelhed for jer som kæmpe store investorer med.
Ja de her 300 milliarder under forvaltning af jeres kunders pensionsmidler. Der har man jo eksponering bred for at få en eller anden form for risikudspredning. Hvordan har I det som med kinesiske aktier? Og hvad ligger I sådan en melding om, at
Vægsten måske bliver lidt lavere allerede nu, end ventet. Jeg vil sige, at for os at se og fra det fleste en store side, at det her ikke er noget, der ændrer vores syn på Kina. Det her var ret forventet, at vi ville se en eller anden form for nedering af vækstforventingerne. Og jeg vil sige i forhold til kinesiske aktier er lidt. Det er jo også en historisk snakker om ikke, at det har været meget tækbundet, i hvert fald de store af selskaberne.
Og det er lidt den anden side, kan man sige, end den sådan rene kinesiske historie, hvor man måske i virkeligheden skal se mere på sektorer, på rvaresselskaber, på energiselskaber, hvis man vil spille Kina mere ren. Og for at bare blive sådan lidt teknisk, altså har I har I Emerging Markets, hvor Kina jo stadigvæk indgår, som er den her regionen. Fremud stormen i landet, har i det på en undervægt eller en overvægt? I øjeblikket? Vi har jo set, at det har været.
En klart bedst performende region i år indtil videre. Så hvordan har I det rent taktisk lige i øjeblikket? Jeg tror samlet set ligger vi ret neutralt på de aktier. Vi har haft lidsponering mod nogle af de rvarde producerende selvskærskyld lande. Det har været ganske fint her for året start med stidningerne både i råf og energet hele taget. Men vi er ikke sådan en voldsomt eksponeret.
Den helt store historie ud over at Kina er så måske lidt som forventede var ud at sige, at væksten bliver lidt lavere. Det er jo selvfølgelig situationen nede i Mellemøsten, hvor der er fortsatte angreb. På kryds og tværs tæller jeg mig næsten at sige mellem Iran, Israel og USA, hvor
Blandet historie ude om, at USA har sænket etransk krigskib med et ubr, det synes jeg var lidt sjovt at bemærke. Det er første gang siden 2. verdenskrig, at en amerikansk Ubrød har sænket et surficevessel, som man sådan ser. Så det er altså. Det siger noget om konfliktens niveau, og vi ser det jo også spillet ind i aktmarkedet, at morgen af den europæiske gaspris fortsat op, om 30 procent af lige tjeket den tidligere på morgen, når ulprisen ligger omkring 83. 84 dollar.
Shippingaktiviteten nede omkring Aarmus er jo nærmest gået i stå. Jeg vil anbefale, når man går ind på Marine Traffic eller andre steder og ligesom prøve at finde deres overblik over, hvordan aktiviteten har sat sig der nede. Det marker et billede på, hvad det er, der foregår. Hvad, Frederik, dit indtryk af de bevægelser, vi ser dernede, og måske det, vi snakker om i starten, altså investorernes og markeds reaktion på det, der foregår lige nu. Hvad er jeres indtryk af det ude i veliv?
Man kan sige, at noget af det, vi gør i veliv, når der sker sådan noget som det her, det er jo selvfølgelig først og fremmest at kigge på, hvordan vores portfølge er eksponeret. Er der noget, vi skal være særligt opmærksom på. Men så begynder vi også at lave en drejbog for, hvordan agger vi så i det udfaldsrum, der er. Og det betyder man jo er nødt til at definere udfaldsrum.
I øjeblikket kan man sige, at noget af det, der i hvert fald tynger på nedsiden er, at selvom at USA og andre sandsynligvis sagtens kan åbne hormorsstrædet op igen, den her vigtige. Den her vigtige kanal kan man sige for for global olieprodukt hvad hedder det, shipping. Så er der bare et problem, hvis man med en relativt billig drone kan flyve ind i et tanskab og forsinke.
Transporten igennem det her strede. Vi prøver at forholde os til, hvor stor der er udfaldsrummet i det her, og derfor også hvor langvar kan konflikten blive på grund af de her nye ting. Og hvad er ligesom vurderingen af det? Nu er der jo ikke nogen hemmelighed, at vi så ret tunge aktiefald, især i Europa i starten af ugen, og så så vi et ret pænt rebound faktisk i USA, det går aftes. Dansk tid. Og det tyder jo sådan lidt,
På at det måske ikke er sådan en langvarig konflikt. Altså i store har i hvert fald appetit på at købe aktier. Vi så de amerikanske indeks, satte NASKIS åbne, eller lukke med en stigning på mere end 1%. Hvad er ligesom sådan,
Stemning i marked, når I vurderer i forhold til, bliver det her en langvarig konflikt eller en kortve konflikt? Og hvad betyder det for risikobillede på finkederne lige i øjeblikket? Jamen, det er helt klart, at det er noget det, vi forholder os rigtig meget til, altså bliver det her en kort vej.
Og det tyder det i hvert fald på, når man kigger på markeds prisning. Noget af det prøver at udvede nogle sandsynlig ud for optioner altsige, hvor meget koster det at afdække risikon for, at uleprisen er over 100 dollar i slutningen over. Og det interessante er, at den pris faktisk ikke er ændret sig specielt meget på det her. Så der helt klart noget kortsigtet uro.
Som der altid er i de her kriser. Men ret hurtigt efter kan man sige, at ligger markedet egentlig til nogenlunde ensartet risobilled i forhold til, hvor vi kom fra i sidste uge. Og det flugter jo egentlig meget fint med de historiske geopolitiske Eventre. Typisk ser vi det her, hvor actionarkedet falder på den ur, der kommer med det, man meget hurtigt rebounder det også igen.
Den sidste episode, hvor vi så den mere vedvarende korrection var under Ukrainekrigen. Så den har folk nok også friske hukommelsen, at det kan også gå den anden vej, men typisk er det faktisk. Men spørgsmålet er jo så: hvis vi ansger det det der scenariet, og det er i hvert fald det markedet priser, var det sådan mulighed, vi så tidligere på ugen for at købe op, udnyttede i det, hvis det var sådan, man kan anskute.
Jeg vil sige, at i starten af uge var udfaldstrummet, og derfor var også usikkerheden så stort i forhold til, hvor langt kunne vi ende med at komme ned på den her situation. Jeg tror, det var måske ikke det mest oplagte køb og all in på risk i det scenario, netop også fordi korrektionen jo bare ret moderat. Och S&P endde ju faktiskt dagen i mandags med stort sett att falle sig. Så det har varit mycket begränsat kan man säga. Det betyder ju också att risikoen på nedsiden var stadigvæk stor.
Det billede om, at tingene er mere kortsigt ændrer. Interessante betragtninger omkring hvad en stor institutionel spiller gør i sådan et geopolitisk scenario her. Et af de steder, vi har set udvinge, også som følger af den her konflikt, det er særligt på det sydkoreanske marked, som i går havde sin værste dag nogensinde. Hvis man kigger på det ledende indeks derude, der hedder Kostbi Indekset, og i dag så stiger det så med 11%, så der kan man da for alvor snakke om et rebound.
Der er alle mulige minger om, at det her fresval var en stor giringseffekt, at investorer både private og større spiller har investeret for lånt penge, og derfor har været tvunget til at sælge ud af det. Men der er også noget omkring en eller anden form for energiahængighed til de her selskaber. Og Benjamin, du var inde på det. SK Heineks, som er en af de her store chip-producenter derude, som også producerer det her memory, alkommelseschips, som bliver brugt i AI-udviklingen.
var en af dem, der fik store tæsk i det, men også er meget energiafhængig. Hvordan har den her bevægelse ligesom påvirket jeres portefølge? Jeg har læst, at Sydkorea er den 7 eller 8 største importør af uljø. Og det er jo klart, at når man har sådan konflikt i mellem, så kan det jo godt påvirke dem, også i forhold til den energisok, det jo kan generere. Og vi har jo to store.
High band with memory producenter der ud de her memory producenter. Og der har vi jo Samson og SK Hineks, hvor Esko Heneks er klart den største. Så det er jo noget, vi selvfølgelig holder nøje med, kvær af det er en ret stor position i vores portfølge. Og samsom og Sko Harnis udgør faktisk 40 procent af det her indekser. Og det var også en indeks på verdensplan, der har klaret sig absolut bedst. Jeg mener har læst omkring 50% det her lavet i slutet februar.
Så ja, det kan være, der var nogen, der tog noget gevinstet hjem, og folk var bekymret for den her risiko. Men hvis du går ind og kigger lidt mere på de her tal på selskaberne, altså Eko Heineks står til, at øge omsætningen med 120% 2026, kvarer, de stadig er så store, det er jo vanvittige tal, og de har sådan en forward PI på 5,5. Der er den her Korean discount, som man tit kalder det. Og fordi de ikke er listet i USA, så kan du få dem til en billiger pris.
Så vi synes den er ret attraktiv, og det er også derfor, det er en af vores store positioner i fanden. Og så tager vi konflikten med og vurderer den, og måler på den. Men jeg vil så også sige, at USA har ikke mulig for at gøre den her konflikt langvejen, fordi. Et deres økonomi kan ikke holde til det, to de har de største tekstelskaber, som er dybt afhængige af for de har band with memory. Så hvis de laver en flaskaldester, så får Trump problemer indframe.
Så derfor spiller det måske også sammen i forhold til tek og energipriser, men der er jo noget i forhold til Sydkorea og de sydkoreanske aktier, og vi har set hele den her bølge inden for AI teamet og investering, og med fokus på de her hukommelses. Chip spill ind. Og meget af det kommer jo fra Sydkorea, de her to store spillere. Og når man har sådan et land, som er kæmpestor importør af energi og er enormt afhængig af det her.
Så er det vel også et risiko, man skal have med i sitfølge, når man investerer i her. Hvordan kigger I på det? Bestemt. Så jeg kigger på memorypræsen, de aldrig var højere. De bliver ved med at hæve. Og vi laver ind i, at de mal udsold i 2027. En virkelig har lige meldt ud, at de sænker kvalitetsniveau på de her High Band with Memory version 4, fordi efterspørgen er så høj, og de kan ikke levere dem hurtig nok til høj nok kvalitet. Det fortæller om, hvor fin flaskehals vi har.
Så det er jo noget af det, vi holder øje med og kigger ned i. Og så må vi tage markedsituationen med i vores overvegelser. Ja og også overvejelsen omkring, at det er nogle selskaber, der er enormt afhængige, og måske også prisfølge i forhold til energipriser, når man netop er netroimportør. Men det lyder så som om, at du tænker risikonen.
Og bliver afvejet af den flaskehal, der måske er. El i hvert fald høje efterspørgsel på hukommetschiet? Aller det korrekt forstået. Jamen det er sådan set korrekt forstået. Det är svårt att gissa om vad som sker i verden. Det kan vi ju ha modeller som kan hjälpa oss med. I morgon kan krigen stå upp, i morgon kan det starta en ny. Och vi måste försöka navigera i det så bra vi kan.
Et andet selskab ud over det her, men også inden for chipsektoren, som har været ude med tal, som er værd at bemærke, det er at det amerikanske selskab Broadcom, de var ude med tal, i går aften, så det er faktisk også en akti, som I har i portfølgen. Det er et af de her specialiserede chipselskaber, der laver sådan nogle skradsude chip...
Og hvis man sammenligner med Nvidia, som jeg tror, der er mange danskere, der kender hjem, så leverer de ligesom sådan et standard-de hyldevere, som bruges til udviklingen af kunstig intelligens. Hvad var ligesom dit indtryk af det her regnskab fra Broadcom i Grafte Spenjaming? Jag har läst det igennom och omsättningen på de här 19,3 som var överförventade. Hvor man hade 19,1 som förventade. Och man har en ordentlig växt på 29%.
Som faktisk en rekord for selskabet. Og man guider med 22 milliarder i næste kortal, så det er 27 procent væk stiger. Kigger vi på AI-revenue-segmentet, så voks man faktisk 106%. Så man må sige, at det er et segment, hvor der er gang i maskineriet i broidkom. De har også lige lukket en ny aftale med Anthropic til at udvikle de her tips. Så der er efterspørgsel på at få billigere, mere energieffektive laver kost per tokken.
Så det er jo rigtig interessant. Tager vi så software-segmentet, som de også har den lille ben i, så vokser det 1%. Det fortæller også lidt om Nati. Der har de jo det her VMVR-virtualiseringsværktøj, og de har... Sime Mantix, som er et endpoint security ben, som de også har.
Og nu prøvede jeg ligesom at sige med min ringe tekniske forståelse, at det er ligesom er skards chips, og man kan se, at de laver ligesom Altså tips, som kunder efterspørger direkte nogle af deres store kunder, blandt andet Google, Alfabet, producerer til, efter udviklet lige præcis til deres behov.
Så kan man sige, det er en konkurrent til Nvidia, eller hvordan skal man ligesom se på de to spillere? Og jeg ved faktisk, at I har begge aktier i portefølgen. Så hvordan skal man som investor? Hvordan ser I på broadkom nu efter det her regnskab? Hvad er med casen i den? Jamen, de her assetch, som man kalder dem, Application-Specific Integrated Circuit hedder det. Det er sådan en chip, hvor man designer til en specifik opgave.
Så vil sige, at du bliver også mere fastlåst. Du kan ikke gå ind og skrive direkte til dem. De er lavet til en specifik opgave. Och det är grunden till att det kan vara intressant för någon att kigga den vej där. Så kan du fx, hvis du är en frobäck, få den till att arbeta med LLM och prediction och recommendation. Så det kan de levere til de her.
Ja, hyper skæld rundt. Vi har jo, som du nævnt så Google, der har den her TPU, det er Broadcom, der med det. Vi har Trenium, som er Amazon, det hjælper Broadcomers med, og så har vi den her nye mahtip, som som Microsoft er annonsere. Så der er prøvet om i bund og grund Microsoft. Og de andre, og forcent de kan reducere omkostningen på computer.
Men de er stadigvæk storkøber af GPU, fordi det har de brug for til andre arbejdsopgaver. Og det er jo så dem en vid, jeg leverer og størst på. Og nu var jeg ind på, I har begge aktierne i portofølgen, og og Nvidia fylder mere end de andre, så ser du størst potentiale for det Nvidia eller Broadcom laver?
Måske sætte lidt på spidsen, hvis du havde nye penge nu, hvor vil du så sætte dem. Der vil jeg kigge på lidt om timing og lidt valuation, og hvad vi hører derud. Og grund til, at jeg har mest eksponeret moden. Minvider lige nu, det er, at den har egentlig haft. Mange tænker om den har vokset ind i skyerne. Men hvis du kigger på, hvad den har vokset i sidste år, så er det jo faktisk ikke så. På aktikursen, så er det jo egentlig ikke så voldsomt.
Hvis du kigger på, hvad vi kigger, på omsætningsvægten og den pipe, der ligger ud forud, så er det ret interessant ud for en video. Den virker ret interessant. Og derfor har vi en større eksponering der. Men vi synes bestemt også blotkom af et spændende virksomhed, hvor vi ser masser af muligheder.
Masser af ting at holde øje med ude på markedet, og vi forsøger at gøre det hele både her i Mejørklubben, men også nede på Euroinvester. Hvis der er noget specifikt, du gerne vil have panelets mening eller holdning til. Så er det med at melde ind på sms'en. 42031. Du skal huske at starte dit besked med Miu, og så vil lige på forhånd sige, at det ikke sikkert, at de nå igennem på grund af de her tekniske udfordringer. Hvis de gør, så skal jeg nok kigge på dem.
Og ellers så er programmet tilbage igen i morgen, hvor vi afsætter det meste til at svare på spørgsmål. Nu hopper vi lidt videre i tekst. BMW präsenterer an nye fuldelektriske i Starten på en ny ære. Kør op til 805 km på én enkelt opladning og oplev end endnu større køræde. Me intelligent, mere dynamisk, mere BMW endovensinde. Velkommen til lanceringen den 7. mar.
Formens krigen i Mellemøsten har taget de helt store overskrifter de seneste par dage, så er den globale regnskabsæson så småt ved at lagke mod hinden. blandt andet i form af det her regnskab fra Broadcom og. Så ligesom en optilling af, at 97% af selskaberne i det tonerangivende SRP 500-indeks har faktisk allerede været ude metal, så vi kan jo måske. Gør os nogle tanker omkring, hvordan det er gået, og hvad et indtryk vi har fået af markedet nu.
Og Frederik, hvad er ligesom dit indtryk af den regnskab-sæson, vi har været igennem? Mit indtryk er som de fleste andre tror, hvis man kigger på de resultater, der bliver genereret i fire kvartalet sidste år, var det jo super stærkt i den amerikanske Regnskabs. Vi så jo også analytikerne i løbet af regnskab, som opjusterer synet på, hvor stor indjingsvægsten var i fjerne kvartal. Jeg tror, vi hinder på omkring 12%.
Det er meget stærkt, kan man sige. Der selvfølgelig noget, der er understøttende for. For den kortsigte case. Det betyder jo så også, at der var fokus på nogle andre ting, kan man sige. Kvær vi har haft den her rotation. Der var rigtig meget snakk om AI, adoption i særligt, hvordan kommer de enkelte sektorer og selskaber til.
Og arbejde mere produktivt fremadrettet med de her ting. Det var rigtig mange af dem, der blev snakket om, ikke så mange af dem, der formaliserede, hvad det så konkret, det betyder for vores produktivitet, og hvad betyder det for vores indjænging. Der var der faktisk et fortal, der havde lyst til at snakke særlig meget om.
Så hvad kan sige, selvom at talene i sig selv og virksomhederne faktisk leverer, så kan aktionmarkedet jo være lunefuldt og fokusere på nogle forskellige ting. Hvis vi bare lige bliver ved det, så har. En af de helt store historier de seneste par år rent indtændingsmæssigt og drivende for det amerikanske aktionarked. Det har faktisk været de her Max 7 aktier, de store.
amerikanske teknologiselskaber, og her var talene jo også sådan, at indjingsvægsten var næsten dobbelt så stor her i blandt de her syv aktier som i resten af det brede indeks. Fuldstændigt. Meget, at det virker lidt paradoxalt ikke, at de her virksomheder leverer nogle meget stærke resultater, og alligevel bliver slaget i. Men det handler selvfølgelig også om forskellen mellem indtjening, og så i sidste ende aktionærværdi.
Og diskussionen nu går jo på de her meget store investeringer, der skal foretages blandt de amerikanske hyperskæler. 700 milliarder dollar, der skal bruges i år. Det er det samme som det amerikanske militærbudget. på å oppgradere forskjellige dele av det nye teknologiske spektrum.
Det betyder jo også, at nogle af de aktier her har jo været dags blandt endvestorerne, fordi der har været høje udlårning, der har været rigtig høje buybaks, mens at indtjeningen har vokset stærkt. Nu kommer vi til en situation, hvor indtjingen stadig vokser. Men de frie pengestrøm, der bliver genereret, de bliver genereret over i investering afsted.
Og det er en bekymrende faktor, at de her buybaks forsvinder, og hvor meget fylder det i jeres tesomkring udvikling i de amerikanske aktier. Jamen, det er helt klart en vigtig faktor. Hvis vi kigger, nu bliver det sådan lidt langsigtet ikke, men de sidste 25 år, så er vi jo gået fra en situation, hvor udbygnerne direkte er blevet erstattet af bijbacks. Og særligt tekstelskaberne har jo været frontløber på byebacsen.
Nu kommer vi så i en situation, hvor det måske er en anden té omkring tekstelskaberne. Altså mere. Fremtid vækst kan man sige, at mindre nutidig værdi, man skaber i den vej i retning. Og det er selvfølgelig klart, det giver en anledning til, at investorerne kigger, hvor kan vi så få de her faste strømme af udladningen. Og det her med, at der bliver plet rigtig mange penge ned, det er jo i datacenter blandt andet og i udbygninger af, det er jo fordi, at virksomhederne og selskaberne ud af tænker,
Det her, det er noget, vi kan tjene penge på i fremtiden. Penemen, du er jo inden for tek-sektoren, og jeg er helt sikker på, at du har også et skarpt øje på lige præcis det her, og invester i det her. Så du må være en af dem, der har hånd på korpladen og skal sige. Kan jeg lige, at de stopper med og køber deres agter tilbage og dermed øger min.
Men sige, at værdi er min aktie gennem det? Eller synes jeg, at det er mere fornuftigt, at de investerer i udbygningen af datacentre og infrastruktur til af? Hvad er din holdning til det? Min holdning er jeg er rigtig glad for, at de vester. Det er svært at køre med sove, hvis der ikke er en togban, hvis man skal lave en sammenligning. Vi så det egentlig lidt nogle af de samme tendenser dengang, vi så cloud udbygningen, da vi begyndte at implementere cloud infrastruktur.
there was also an overinvesting and there was also En bekymring for, at man bygget for meget kapacitet. Tilb i 2008 og 2012, den periode der, hvor vi så Amazon og Microsoft og Google begynder at kigge den vej. Præcis det samme narrativ. Nu kigger vi lige, hvor de är. 2026. Där tänker jag att de flesta vill vara med på den rejsen. Og det er jo derfor, vi er egentlig glade for, at de forsager den her udbygning. Fi er den holdning i TechWave.
At ART kommer til at ændre verden, den kommer til at bringe noget godt økonomisk til verdensøkonomien, fordi vi får effektivisering, og vi får. Alla de här gevinster där vi har brug kunstig intelligens. Men samtidig virker det jo også som om, at der er en eller anden form for narrativ om, at det er svært at se, hvordan man skal tjene penge på det indtil videre. Der har været masser af.
På ingen der fremfører dem at sige, at åbne ejer og Chat GPT som et lysning har haft svært ved at tjene penge og stadigvæk underskudskivende på deres forretning, så er der måske lidt en anden historie med Anthropic. måske lidt bedre til at tjene penge på deres model, men altså, Den her monetarisering, altså evnen til at kunne tjene penge på den her nye teknologi, den halter måske lidt, eller hvor skal den komme fra, så de her investeringer kan vise sig på et tidspunkt?
Ja, ja, altså hvis vi tager det i forhold til de her large language model og den måde, udviklingen begyndte på, hvor vi kunne pompe og så få en tekst. Det er selvfølgelig svært at måle på, hvad gewendsen er ved det, men nu begynder vi at se hele implementeringen af blandt af gengig, som i vores perspektiv kommer til at revolutionere hele salsområdet. Der kan vi begynde at kigge på automatisering og i bund og grund. Sømmligne nogle af de processer at få agenter til at udføre dem for os.
Og det kommer til at skabe nogle nye revenue streams til de her selskaber, til dem, der formår at blive det, man kalder AI native og implementere i deres dag. Så det är så något vi så kigger ner i. Och så är vi i den tidliga fase av AI-adoptionen.
Og det der med at kunne måle gevinsterne, det kan godt være lidt svært nogle gange, men jeg er ret sikker på, at vi slukkede de og Lars Langeudsmotten i morgen. Så tror jeg, at der er mange, der begynder at trille tommelfinger og tænke, at det er egentlig ikke super fedt det her. Och vi har ju också allerede många städer vi kan måle förbörjeringar. Det blir allerede brugt i stor utsträckning.
Det er der tusind eksempl på. Og Frederik, jeg ved, at du ligger måske lidt mere på den anden side i forhold til, hvad sige, den aktionærvenlig del, i forhold til at se på, at det. som i hvert fall på den korte bane är förnuftigt att de här verksamheter investerar så mycket i undervägtet den breda tech-sektorn.
Hvad er ligesom nogle tanker, I gør omkring den her store, massive udbygning, og hvad det betyder for jer som investorer i forhold til, hvor attraktiv det er at lægge med de her selskaber lige nu? Vi tænker det lidt på den måde, at lige nu synes vi, at der er rigtig mange historier i gang. Og vi er også fuldstændig enige med Benjamin tanker omkring Eiges betydning på den lidt længere bane.
Vores udfordring er med monitorer, hvad det egentlig præcis, der sker inden for den her sektor. Det kræver en del teknisk viden, og en del forståelse af hvert for nogle strømninger, der bliver det dominerende i morgen. Der kommer til at vinde på AI adoption. Frem for måske udbyderne selv. Det er sådan noget som detilsektoren, hvor vi tror på, at der kan være store gevinster. Det er sådan noget,
Som banker, hvor vi også tror, der kan være fine genre. Så i virkeligheden jo mere klassisk value, vi eksponeret mod i øjeblikket. Og det har indservidere været ganske fint for i år. Det er ikke sikkert, at det bliver ved med at hær det. Og vi kigger selvfølgelig også på om risikopræmierne i tæk.
Bere mere attraktiv i øjeblikket. Nu er resten af aktionarkedet også blevet væsentligt dyre. Og kommet tættere på tæk, kan man sige. Det giver selvfølgelig også nogle muligheder i forhold til det relative spil der. Men vi er mere eksponeret mod valge, end vi er mod væk.
Og der er ligesom sådan mange historier, som du også var inde på. Der er også en eller anden form for fornemmelse af usikkerhed, når man sådan kigger rundt. Vi har været helt inde på det her software, altså service, altså den store fresal i softwaresektoren og. Jeg tror, der er mange danskere, der ligesom har været bevidst omkring de her forskellige, pludselige falg i særlige sektorer.
Undervejs, vi har jo, som vi har nævnt mange gange her i programmet. Altså DSV, der tog det her faldet på baggrund af den her. historie om et selskab, der havde udviklet en model, der kunne effektivisere det. Altså, hele det her usikkerhed omkring softwaresikkerhed, begynder jo også at flytte sig lidt over i et af de markeder, jeg ved, at du holder øje med, Frederik, nemlig kreditmarkedet og private creditmarkedet.
Og de særligt eksponeret mod nogle af de her softwareselskaber, der har lånt rigtig meget. Og nogle af dem har det lidt svært. Nestuerne flygter i hvert fald fra dem. Der er været historier omkring Blue Aven, så var det Blackstone, og nu ser vi så en af de allerstørste på marked. I USA er Polo værd ude og advarer om, at der kommer et shakeout. Altså nogen vil ryste træet.
En del af de her loven vil blive udfordret. Hvad er det for en risiko, du ser i den her del af kreditmarkedet? Og hvad betyder det for jer som investor? Vi kigger jo på det mere systemisk. Private har en størrelse, der er af mange gange fordobet, når vi kigger de sidste 20 år. Og det er jo blevet en vigtig motor for nogle af især de mellemstore virksomheder i USA, der fx beskæftiger sig med software. Så været en vigtig vækst driver. Udfordringen er så nu, at.
Hvis disruption-bølgen virkelig skylder ind over de her selskaber, så står de selskaber, der har lunet ud til. til software, som er nogle seriøse nedskrivninger foran sig. Det er det, vi kan se. Lige nu der i hvert fald dele af investmiljøet, der stemmer med hellen, kan man sige og prøver at få deres penge ud af de her private credit font. At nuskriver den komma.
Og det er jo en reel risiko, vi kunne høre også for fastlyttere i går, altså Michael Frisjøren, som også er invester og deltager og siger, at man skal først få alvors grue op for opmærksomhed mod risiko, når der sker noget i kidmarkedet. Blandt dem, der långer penge ud, og tager, altså obligationsmarkedet det der, at de største farer kan komme fra. Vi har også set nogle af de helt store bankschefer, Jamie Dimon være ude og advar, og man ser nogle af,
Konturen til en ny finanskrise nærmest. Hvad ligesom din overordnede holdning til, hvor alvorligt det her problem kan blive? Jamen det er klart, at i og med, at de amerikanske banker vudder sig have en eksponering mod private credit udbyderne på omkring 300 milliarder, så er der en brog over i det etableret finansielsystem, hvis noget af det her begynder at klap sammen.
Det er selvfølgelig noget, der kan påvirke finans. Det har vi også set i de perioder, hvor der har været bekymringer. Der kan vi godt se, at der er en overfør. Men jeg vil sige, at hvis man sammenligner med 2008, så er det et andet sted, og det er mere end håndterbar risiko for myndighederne i USA, hvis vi skulle inde ud i en situation, hvor private credit blev sat alvorligt under pres.
Ja, for vi har jo set, altså i aktiekurserne blandt nogle af de her kapitalforvaltere, der er store inden for det her, jamen Apollo er en af de dårligste aktier i. SP500 indekset i år nede sådan noget 30% sidst, jeg er lige tjeket det. Alligevel tør I godt ligge med banker på en overvægt. Er I mere selektivt inden for det, eller kan I godt lide sektoren generelt? Og hvorfor kan I godt det, selvom der er den her form for,
og banks for selv, der går ud og siger: Jamen der er nogen, der er i gang med at røste ved træet derude. Og der er en risiko, og risikerne er måske også større, end man måske lige har troet de seneste på. Det er klart, at nu har været lang tid siden, vi har set så en rigtig bankkris. Selvfølgelpi nogle skillet ud af skabet en gang imellem, fordi der er gået lang tid, som giver anledning til nogle bekymringer.
Men jeg vil sige, at overdå set. Fra vores perspektiv er det noget, der kan håndteres. Vi tror på, når vi kigger ind i vores portfølgelig, hvor vi har lyst til at være eksponeret i finans, så er det faktisk mod sådan noget som amerikanske Regionalbank. der har en markant mindre eksponering mod det her kontradistore.
Det er klart, de har nogle andre udfordringer, blandt andet commercial real estate, og den diskussion, der nu pågår om, hvor vi det AI kommer til at ændre arbejdsmarkedet så fundamentalt. At behovet for kontor og andre ting bliver mindre. Men den historie tror vi heller ikke kommer til at udspille sig sådan voldsomt de akser, som er markant billigere prisfærsat, end hvis man kigger på Lardskab Finan.
Ja, fordi de her regionalbanker, dem tror jeg måske, at der er nogen, der kan huske tilbage fra 2023 omkring Silicon Valley Bank. Og der var stor usikkerhed og store faldt der. Hvad er det, der måske specifikt gør dem interessant lige i øjeblikket? Udover valuation, så er det jo tilstand i den amerikanske økonomi. U vækst forventningerne til USA er jo bare sted og sted og sted det sidste år.
Og det er jo i virkeligheden blevet hjulpet på vej af nøgletal, der også har været stærke. Nu fik vi de sidste tal fra ISM i går, som var meget stærke igen. Altså billedet af USA's økonomi. er enormt stærkt og har jo virkelig ikke været specielt meget påvirket af A de tolvforholdelser, vi fik fra tromper og den usikker, der stadig er omkring det. Det virker som om, at det har man ryset godt af sig, og man har jo også hyperskældere ting til at komme med ekstra.
rygset til væksten der over. Vi synes, den fundamentale situation i USA, amerikansk økonomi er ret stærk. Og vi tror, at bankerne og regionalbankerne faktisk er et meget godt sted at spille den. Den situation. Men hvordan spiller det her med den ko-formud økonomi, hvor der er en stor skævning af den øverste procentdel, og blandt andet på grund af den her AI udbygning og stigende aktikurser, som gør den rigeste. De riste 10 procent, hvordan man lige vælger det. Meget markant riger.
Og så måske en forbruger, der er lidt svagere inde i midten, hvordan påvirker det måske de her regionalbanker? For det tror måske også, der er nogen, der sidder og tænker over og læser om i finansmedier og generelt, at det er en udfordring af USA. Hvordan vil de her regionalbanker? Håndterer det, og vil det være en fordel for dem? Hvordan agerer de i det scenarium? Jeg tror, det er svært at sige, at der er en speciel indkomst.
Tildelingen til regionalbankerne kontra de store. Det er klart at selvfølgelig nok se nogle af de allermest velhavende vil være. vil være i nogle af dem, der tilbyder nogle services, som regionelle bankerne ikke gør. Men overordnet set kan man sige, at hvis man kigger på middel og særligt overklassen, så er det der forbrugsvæksten i USA bliver genereret.
Og det er der jo meget at tyde på, at sådan vi ved med at være et stykke tid uge at aktiurserne er jo faktisk klaret sig ganske fint til sidste års tid. Så den her velstandseffekt, der kommer den vej igennem, den står stadigvæk. I hvert fald så længe, at Iran-situationen ikke udvikler sig voldsomt. Den laver del af indkomstbyramiden. Klar har det svært, men arbejdsmarkedet kunne se står stadigvæk stærkt. Det er trods det allervigtigste for den del af indkomsten.
Interessante perspektiver, som jo på en eller anden måde spiller sammen med mange af de temer, der foregår ude i markedet, og det kan godt være, vi hopper lidt fra tue til two, men jeg synes, vi måske skal vende tilbage til. Lige præcis AI, som på en eller anden måde virker til at gå igen på langt de fleste tema. Fordi Benemine Her har, I hvert fald nogle interessante beds i jeres portfølgie. BMW Præsenterer den nye ful elektronisk...
Før op til 805 km på én enkelt opladning og opleve end endnu større kørerklæde. Mere intelligent, mere dynamisk, mere BMV endogensinde. Velkommen til lanceringen den 7. marts. For som vi har været inde på, så var AI Disruption og Software as a service, og om det måske overhovedet var noget, vi skulle bruge i fremtiden, et af de helt store temaer før vores allesammens øjne blev rettet ned mod Mellemøsten.
Og det bygger jo ligesom ovenpå en investeringsmæssig bølge inden for kunstig intelligens og de selskaber, der arbejder på at udvikle det, som startede helt tilbage i slutningen af 2022, da OpenAI lancerede Chat-GPT. Men så I starter skud til den her seneste form for disruption. Den kom vel egentlig da, det her selskab Anthropic lancerede deres nyeste model af. Deres AI værktøj klart og klart cowork, som var det.
Kan man med det sige, at der er sket et skift i forhold til, hvad I kan, fordi den her model måske har overhalet Chat-GBT og givet åben af jer bagjul? Eller det er for meget sagt penøen? Du har jo også en teknisk forståelse, du IT-arkitekt, ud over at være invester. Så hvad er ligesom dit syn på den her nye model? Og hvad den har betydet for både udvikling af AI, og aktionarkedet? I bund og grund er der ikke så stor forskel på de her Lice Language Models. Vi ser det faktisk lidt som commodity.
Der kommer flere og flere opensovsmodeller. Vi ser mange virksomheder, der begynder at træne deres egne modeller, hvis de kan arbejde med dataklassificering og hele den her datasikeret, man skal bruge for at kunne arbejde med modeller. Det, der gør, at et produkt som Cloud Cowork bliver interessant, det er jo, at de begynder at bygge ovenpå deres large længers modle. Så nu begynder vi at få cowork og begynder at få integration og API og ting, vi kan.
Og det er jo der, hvor man kan sige, at hele den her SAS-nødsmælkning også stammer lidt fra. Fordi at den måde, vi interagerer med applikationer, er ved at blive transformeret. Det der med at have en grafisk overflade med en database bagepå, sidder med og trykker rundt. Det er ved at vente på hovedet. Software virksomheder, der ikke formar at blive det, vi kalder AI native, eller embedet det simpelthen AI i deres produkter, de bliver disruptet.
Og jeg har allerede nogle sjove eksempler fra det ude på, altså fra erhvervslivet, hvor en partner jeg kender i et stort konsulenthus, et stort dansk konsulenthus, via noget Vibecoating kunne faktisk udskifte deres HR-system, som de gav 2 millioner for området. Det er bare sådan et eksempel på, hvordan man via nu egne udvikling kan begynde at skube lidt til nogle af de her software virksomheder, hvis de ikke kommer over efterleve det, man i bund og grund efterspør.
Det lyder jo helt vildt, og er vildt spændende, og jeg tror måske, vi lige sådan skal prøve at gøre det lidt konkret. Jeg skal også holde tunge lige i munden for at forstå det, der ligesom er outputtet her. Vi snakkede sammen op til programmet, og prøvede ligesom for at gøre det konkret på dig. Så det billede, vi måske ser nu, det er, at.
Kunstig intelligens fremover måske kommer til at ændre den måde, vi arbejder i vores computersystemer på. Vi snakker om sådan et eksempel med, at Jamen, i stedet for, at jeg skal sidde og rykke rundt på mit Excelark over min vagtplan, eller min chef, skal bygge en vagtplan selv i et Excelark.
Så kan man måske i fremtiden bare skrien i et vindue og sige at bygge en vagplan til mine medarbejdere. Er det det scenario, vi ser ind i, og hvad vil det så betyde for de virksomheder og de modeller, vi har nu? Jamen, det er præcis det, vi ser ind i. Powerpoints nu kan du bare lave et style og bede dem at lave baseret på de her fagemplet til de her billeder og så skylder den ud. Hvor noget man brugt måske tre, fire-fem timer på at lave, kan du få et udkast til på to minutter.
Det samme Excel. Det er jo en her integration og det her lag ovenpå Large Language Model, som revolutionær sesmarket. Så dem der formår att göra det. Det er dem, der får succes. Så hele vores interagering med applikationen, bliver mere pompbaseret. Det kan jeg allerede se nu i mit eget virke: den måde, jeg interagerer, den må jeg søger på nettet, den måde, jeg arbejder på. Det er jo mere prompaseret med datakilder og kontekst fra forskellige kilder.
Så det kommer vi till sin ändring på. Och så kommer hela Gentek-delen ovenpå. Og det kommer også til at vende ting op og ned på hovedet. Og hvad vil det betyde for mig fremadrettet og helt konkret, hvad betyder det, at det måske vil blive mere Agentic software, hvor vi kommer til at se? Nu referer jeg tit til Microsoft CEO, man siger der more with less. Og det er det, vi ser her. at vi kan få bedre output, vi kan få mere ladet via brug af kunstig intelligens.
Så det kan jo reelt godt betyde, at vi ser nogle af de her righkolder jobs. Bv nedpræceret og effektiviseret i bund hele ens forretning ved at kunne strømme i nogle processer. Det er spændende. Hvad betyder det så for, hvor man skal ligge hen nu? For vi har set det her massiv frasal i software.
Men samtidig siger du, Jamen, der kan også være nogle af de software, huse eller selskaber, som formår at inkorporere de her nye udvikling ind i deres produkter, som kan være interessant. Hvad gør I i jerfølger og hvordan? angreber i det sådan investeringsmæssigt lige nu. Vi kigger igen tilbage lidt på historien, når vi kigger på hele den her compute, cloud, AI udbygning. Så hvis vi tager cloud-delen, der kunne vi bare se, at det der med der øverst på værdikæden at lave selve udbygningen af.
Det har en ret stor. Så vi kan välja att vara infrastrukturen. Det är där vi är nu klart mest exponerade. Og vi har ikke en særlig stor eksponering mod applikationslad, fordi det er ved at blive fuldstændigt vandt op noget på hovedet, så du skal være meget, meget selektiv, hvis du har salvvirksomhed. Det er min klar tise.
Er der alligevel nogle af de her software virksomheder, som allerede nu begynder at vise tegn på at sige, at vi kan godt gå ind i det og. Hvordan ser du på det? Og der er nog i jeres portfølgelig, som du tænker, De er på rette vej, selvom det måske er tidligt i forhold til den her større bevægelse. Du nævner sådan Froppig er svære ikke noget, vi kan invistere i nu. Men det er jo nogle af dem, der formår at bygge AR ind i deres stak, i deres produkt.
Så må jo se, om Salesforce og service nærdigt formor det, eller de bliver den her, der ikke er villige til at gøre det, fordi de er bange og skærer i bund af grund den gren af, som de sidder på. For det kan jo godt betyde, at man skal fuldstændig retænke den måde, man arbejder på i systemet. Det lyder som om, at det måske er lidt sådan en form for pige shuffelse, altså, at man skal gå efter dem, der sælger skovene og hakkerne, i stedet for at være dem, der nødvendigvis leder efter guldklumpen.
Er det sådan en fornuftig tankegang i det nuværende miljø, Frederik, eller hvad tænker du om det? Det tænker jeg umidbart, at det er en meget god tilgang at prøve at kigge lidt i forhold til, hvor i værdiheden, man har lyst til at lægge med de risist der. Og som Benjamin, vi har også snakket om inde, at det er jo et fuldtidsarbejde i øjeblikket og følge med i. Nogle dele af den her værd i forhold til, hvor hurtigt det går.
For det går jo virkelig, virkelig hurtigt. I ligger jo så dernede, hvor I vurderer, at AI måske vil kunne vise produktionsgevinsterne, du var inde på bankerne, også blandt andet. Er der andre steder i jeres universer, der hvor I tænker, at her har vi en eller anden form for sikbarhed for, hvor vi tror, at AI måske kan have en fordel, eller hvordan positionerer I til det her måske lidt mere usikre.
Billet af, hvor AI kommer til at skabe værdi, ud over at Benemin i hvert fald så peger på infrastrukturen. Hvordan positionerer I indtil det her? Vi er meget udnyde over for det, vi ser i iget i forhold til, hvor hurtigt det går. Og det er svært at fatte, hvordan en eksponentiel udvikling tager sig til, at hvor hurtigt det kan gå på nogle områder.
Så vi følger selvfølgelig med i, hvor det vi tror, at der i hvert fald på den kort bane kan lægge nogle muligheder i forhold til nogle andre historier end måske den mere teknologiske del. Nu nævnt jeg tidligere, at noget af det vi også har eksponeringen ud er noget som det helps. Der kan man sige, at der er som et fysisk marked, men et marked, som kan få meget gavn af nogle af de her AI agenter og andre ting, der kan hjælpe en med at handle ind og så vidare.
Ja, fordi det er vel også en af de her diskussioner ind i det her tema. Det er jo lige præcis den her med, at den fysiske verden mod den digitale verden på en eller anden måde. Detail, og der er nogen fysisk var, der er nogen, der skal forbruge det, og selvom man kan gøre mere med mindre.
Jamen så er der nogle helt fysiske virkelige ting, man ikke kan gøre op imod. Hvordan ligger du i forhold til hele den diskussion at sige, Er der nogle aktiver i den fysiske verden, som det giver bedre mening og egne lige nu kontra det her med at være i tæk og den lidt mere digital del, og det er også den tankegang, I har i portfølgen?
Jeg tror helt sikkert, at virksomheder, der dem, der formår at adoptere kunstintelligens i deres værdi og generelt bare deres forretning, der er jo mange, der, der kan. Det er jo på verdensplan, vi kommer til at se. Gevinsterne af det her. Så det er jo ikke kun i tæk. Men det er jo dem, der kommer til at sidde øver på truen, dem, der sidder og driver det, og kan lave vanvittig god forretning på.
Så det er jo derfor, vi eksponerer med det, fordi vi mener, at Tæk er det sted, du skal være i den her udbygning, fordi AI kommer til at fuldstændigt transformere den her verden her. Og et af de steder, hvor I så har investeret, og en af de aktier, du havde med sidste gang, du var her også, i forhold til lige præcis at være til stede inden for infrastruktur. Delen og udbygningen af det her, hvor der er de her kæmpe store investeringer, som du også var inde på, Frik.
Jamen det er Virative Holdings. Hvorfor er det lige præcis en af de aktier, I har, som også? Vægter mest i deres på følge faktisk. Det er af vores top fem positioner. De har også liggt regnskab, og det så også vildt ud. Jeg tror, det er 30-40 procent. Jeg ikke huske forkert. Og de havde jo en gang på 252 procent. Så er det noget af det drøst tilbage på dem, der leverer de elementer, som de gør. De er jo tunge in for, man kan sige datacenterudbygningen fra rakstyringen til.
Power supply units tilted cooling. Så de leverer nogle af de her komponenter, man skal bruge, når man skal lave de her data center. Meget spændende virksomhed. Og selvom at den er steget så meget, så er der jo også en eller anden form for risiko i det. Og når vi ser risikoappatiten bredt forsvinde ud af markedet, så ser vi højere volatilitet i de her aktier også. Hvordan forholder I jer til det?
Som Tænk Investor vil jeg sige, at jeg vil have vant til volatilitet. Og det tror jeg, man skal være, hvis man være eksponeret med det her. Så hvis man er investore, der hopper fra islag til islag, så er vi måske ikke produktigt for dem. Hvis man gerne vil have en lang eksponering og tror på det, at det er område, der skal vok. Over tid, så tror jeg, vi er et rigtig godt sted at være. Så man skal måske også holde lid i maven, når man investerer ind i det her segment.
Der er kommet et spørgsmål ind på sms'en. Blandt andet til det her. Nu har vi jo stået og snakket om udbygningen af AI og teknologi osv. Marcin Gader, der spørger, om vi kan kigge på tyske Infinion Technologies. Har I en holdning til dem i Techwave? Det er ikke en agent, at I har i på følge. Den har jeg ikke en stor holdning til som sådan. Hvis vi lige kigger sådan Tik, der er jo en narrativ om, at vi skal i Europa kigge mere med europæisk Tæk.
Og der tror jeg bare, vi måske skriften på væggen lige nu. Der er vi bare ikke. Der sår vi i timen, og det kan vi så håbe, at vi kan lære noget af, og så forhåbentlig komme på den her udbygningen. Men i forhold til de helt store infrastruktur spiller, hvor vi er meget eksponeret af, der var ikke rigtig nogen at komme efter. Vi har SML, som er selvfølgelig et meget godt selskab.
Så meget for os af Europa, synes jeg. Ja lad os bare tætte den, fordi det har jo også været en vild optur, de var på i starten af året, og de ligger måske som en af de her sweet spots i forhold til lige præcis udbygningen af. infrastruktur, tæt behov og så videre. Samtidigt er det jo også en actie, som man ofte taler som lidt konjunkturfølge som og cyklisk ind i det. Hvordan ser I på den nu, måske også efter den her hurtige start på året, hvis man kan sige det sådan. Yeah, so...
Det er sådan lidt ærgerligt, at man prøver at sammenligne den her cykalitet. På vikaden i forhold til den her AI-udbygning, fordi vi er bare en helt anden tidser. Det var jo forholdet meget til. Hvere enheder, vi havde og de devices derude. Vi er bare en helt ny tid, hvor vi ved at lave data center udbygning i en helt anden skal. Så det der med snakker om tingene er cykliske. Jo, jo, det kan vi godt, og det er de, men det er jo et udbrud efterspørgselproblematik. Og lige nu der der,
Om noget efterspørgsel. Alle robber skriger efter, at vi skal have mere, fordi vi ikke kan levere på computer. Nu ser vi jo, at vi så også Tejwands semikonduktor, laver 60 milliarder i kæveksinvesteringer. Og det er jo nogle af de maskiner, de skal have fra sml, som skal ind der, så de kan producere endnu flere.
Vi ser også flere og flere ting bliver produceret i USA, som skal bygges beklag al den her geopolitik. Der man gerne vil indsåse noget mere af det. Så lige nu er nartid ikke, at vi skal have mindre af det. Tværtimod. Så I holder stadig fast i ASML på trods af hurtigt tempo, og der til hører en risiko, for, at det går den anden vej. Vi kan også lige noget et andet spørgsmål. Nu var vi inde på de lidt lavere væk.
Forventninger i Kina i år, men der er jo også et det stort spørgsmål omkring kinesisk TK, og Det har Nikolaj på 21 år spurgt ind til på sm'en. Jeg vil gerne høre til panelets tanker omkring kinesisk Tæk generelt, og måske Alibaba. Også nævner han, fordi aktierne er faldet gevalget, på trods af, at de er med på de her store investeringer i A. Og jeg tænker faktisk jer jeres portefølgebindemin, I har ikke nogen af kinesiske teknologikter. Hvordan ser I på det, og måske også specifikt på Alibar?
Jamen i Baber er jo ikke en dyreaktie, og de er jo også virkelig fremme, når vi snakker den tekniske udvikling her på hele ARI siden. Vi har ikke afskrevet Kina som sådan som et potentielt investeringsområde, men det er også bare. Der en del risiko, når vi ste i Kina. Det så vi også, lige pludselig, hvor der en leder, der var væk, og så vidste man ikke, hvor han var. Og vi har også bare en regering, hvor, De har deres egne agenda. Så vi synes ikke, det er så investerbart i forhold til den her.
geopolitik og alt det, der ligesom foregår i landet. Så vi er mere. fokuser på amerikanske og de her førende tekstelskaber. Og Frederik, den her politiske risiko er jo noget, der altid ligesom bliver nævnt omkring kinesiske aktier, men det er jo stadigvæk et spændende marked og fire til fi.
,5-5 procents nubæne BNB-væks. Det er jo trods alt mere, end man kan præstere andre steder i verden. Så det er vel også noget, man på en eller anden måde skal have på investor, altså på retteren. Hvordan forholder I til det som sådan stor institutionel investor? at man måske både skal være til stede derude og have en eller anden form for eksponering mod det, men også balancere den her politiske risiko, som Benjamin i hvert fald ser.
Hvordan tager I det ind i deres overvejelser? Helt klart. Vi forholder os til alle de selskaber, der ligger i vores portefølger, inklusive også de politiske risicer, der ligger rundt om dem. Og det betyder jo også, kan man sige, at det gør man også i investorcommunity det hele taget. Trods sin enorme økonomiske størrelse fylder forholdsvis lidt i MHI Emerging Markets.
I forhold til Kina masser af muligheder. Spørgsmålen, om man vil spille Kinder igennem Kina, eller man vil spille igennem nogle af de landet selskab, der handler med Kinder, det synes jeg altid er et rigtigt spørgsmål. At hvis der kommer i gang i Kina. Jamen, så kommer der også gang i nogle frikker i Tyskland, der kommer nogle naboer, som får gavn af det, og hvor må den her sikkerhed omkring privat ejendomsret, og hele sådan investor rammevilkårne er bedre.
Spændende perspektiver, man kan tage med sig derude, hvis man måske ønsker en eller anden form for eksponering mod Kina og kinesisk Tæk, men ikke helt vel løbe den politiske risiko. Tiden er desværre løbet fra os her i torstenens udgave af Mejonærklubben, selvom det var en spændende debat. Jeg var sikker på, at vi kunne have fortsat.
Noget tidnu. Jeg vil i hvert fald sige tusind tak for at besøde til dig, Frederik Gruml, jegf, derik i Veldiv, og til dig, Benjamin Bjerre, investeringschef hos Tegwær Invest. Og også tak til Frederik. Jeg tror udfordring stod for teknikken og fik klaret, at vi fik optaget et program i dag. Vi er tilbage igen i morgen i fredags udgave med masser af svar på spørgsmål, så vi kan få dem med. Tusind tak, fordi I lyttede med og rigtig god dag. Du lyttede til en podcast fra Jørgen Vester.
With an investment account at Saxo Bank, you have access to a simple platform. Uanset. Få frihed til at investere som du vil med en gratis konto på saxobank.dk