特朗普加速新内阁组建，任命人选为何频引争议？移民外交等关键议题上有何倾向？马斯克领导“政府效率部”，是否会颠覆现有政府运行体制？ 播音｜财新 杨律 文稿｜仇一 音频制作｜高凌云 宣发 商务｜孙坤 【本期板块快速定位】 本周关注 00:00 经济 06:10 金融07:50 公司08:54 其他要闻11:40 相关链接 福山致信马斯克：管理政府不是经营公司，裁员废部并非总是有效 https://international.caixin.com/2024-11-14/102257522.html 特朗普忠实盟友获任司法部长 身负多项道德指控提名广受质疑 https://international.caixin.com/2024-11-14/102257360.html 民主党“叛将”获提名国家情报总监 中东和亲俄立场引关注 https://international.caixin.com/2024-11-14/102257344.html 马斯克新角色主管削减政府开支 富商参政引发利益冲突担忧 https://international.caixin.com/2024-11-13/1022...
Nov 15, 2024•14 min
【财新网】 大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 这周股市继续下降，中途还击穿了2900点防线，后来有所回调，停在了2914.78点。 市场现在紧绷又敏感，先是在周二的时候，沪指被一则“小作文”直接打到了2900点以下。“小作文”里面引用了 中信证券 早两天发布的，名叫《A股策略聚焦：出清加快 拐点临近》的研报。研报当中核心观点就是，因为公募回报率很差，所以赎回率在增长，从10月开始到现在，每周的净赎回率都达到了0.6%，而根据机构测算的海外资管产品，也连续18周保持净赎回。这也一定程度解释了8月以来北上资金的流出。 而“小作文”里不光引用了这些数据，还表示股市的下跌和三年封闭期公募基金打开赎回相关，而且进一步给出了结论，说“每周净赎回0.6%对应着每天约300亿的净卖出”，这句话也着实把市场吓了一跳。 中信证券研报的首席策略分析师裘翔随后在朋友圈里澄清说，“赎回率是调研数据，测算是编段子的人自己（毫无常识）瞎拍的，跟我们一点关系都没有”。 “小作文”中的判断是把比例套在了27.37万亿的公募基金总额上算出来的，所以得出的结论其实并不准确。另外如果只看三年期...
Dec 22, 2023•15 min
【财新网】 大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 一年一度的中央政治局会议在12月8号召开，在今日这种充满不确定性的环境下，中央怎么定调来年走向也是尤其受到市场关注。与往年一样，这次的政治局会议还是延续了“稳中求进”的经济工作基调，然后新提出来“以进促稳、先立后破”。 到了11、12号的时候，中央经济工作会议紧接着举行。除了继续强调“有效需求不足、社会预期偏弱”之外，还新提出了“部分行业产能过剩、风险隐患仍然较多、国内大循环存在堵点、外部环境的复杂性严峻性不确定性上升”这些问题，不过同时也表示，“有利条件强于不利因素”。 货币政策方面的表述和以前略有不同，将之前社会融资规模、货币供应量与“名义经济增速相匹配”的表述，首次调整为“同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。 华创证券 首席宏观分析师张瑜对此的看法是，这可能意味着“信贷锚”发生变化，调整之后，社融与货币量的预期管理将更加定量，也更加直接。 而在风险这块，与10 月中央金融工作会议一样，会议重点强调的风险还是房地产、地方债务、中小金融机构等领域。对于地方债的要求，会议要求“统筹好地方债务风险化解和稳定发...
Dec 15, 2023•17 min
【财新网】 大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 一直萎靡的出口数据，终于出现了一点回暖的苗头。在自5月开始就一直是负值的出口，终于在11月的时候转为同比增长0.5%。 而转正的原因，一方面有去年基数较低的因素，也有全球科技周期触底回升的带动。比如这里面集成电路的出口同比增长了12%，是2022年7月以来第一次录得正值，而手机更是增速大增32.8个百分点，达到了54.6%。 人们一直关注的出口地问题也有所变化，尤其是对美国，从之前的同比下降8.2%转为增长7.3%，是2022年8月以来的第一次转正；对日本和东南亚的出口虽然还是同比下降，但是降幅都收窄了50%以上；对欧盟的出口降幅则还是在继续扩大，达到了-14.5%。 不过目前这周还只有外贸这一组数据露出暖意。房地产方面，中指研究院这周中发了两个数据，其中一个是截至10月底的库存数据。其中一线城市的去化周期从7月时的11个月涨到了12.7个月，二线城市从14.8个月涨到了17.7个月，消化库存的时间都超过了1年。而三四线城市的涨幅最大达到了33.5%，从19.7个月涨到了26.3个月。 关于这个去化周期的标准...
Dec 08, 2023•15 min
【财新网】 大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 “中植系”继在上周发出道歉信，公布出自己2000亿资不抵债规模后。本周继续人仰马翻。 先是上周六晚上，北京市公安局朝阳分局发布通报说，近期，依法对“中植系”所属财富公司涉嫌违法犯罪立案侦查，对解某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施，还让投资人尽快进行报案登记。根据财新了解到的情况，这个通报中的解某某是 中植集团 副总裁 解子征 ，他也是已故创始人 解直锟 的侄子。 解子征89年生人，只有34岁，在当上整个“中植系”投资端的并购投资负责人时只有26岁。不过他在中植内部争议也很大，在之前担任中植旗下主要股权投资平台 中海晟融 董事长的时候，他就投了利润造假119亿的 康得新 、财务造假300亿的 康美药业 、因为财报造假已经退市的 中弘股份 ，投资眼光也算非常独到了。 这次被采取强制措施的除了解子征和部分集团的人外，还包括了中植四大财富公司 恒天财富 、 新湖财富 、 大唐财富 、 高晟财富 的现任管理及销售核心人员。 到了周三晚上，“早教第一股” 美吉姆 和 *ST天山 也相继发布了公告，都表示没有办法联系到自...
Dec 01, 2023•15 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 本周三，已经爆雷了五个月的“中植系”，终于公布出来一份数据。在一封名叫《致歉信》的官方消息中提到，现在 中植集团 总资产账面金额差不多2000亿元，但是自己剔除保证金后相关债务的本息规模，达到了4200至4600亿元——资不抵债的窟窿超过2000亿元。 这个数字比 恒大 差不多1.72万亿的资不抵债规模相去甚远，但是比当年未兑付金额达到380亿的 e租宝 规模大得多，和 包商银行 资不抵债的2200亿金额相仿。 而中植的受害者中，相对而言有着更多的高净值人群。之前在财新记者的采访当中，有接近中植财富端的知情人士曾经说过，中植在全国有20万左右的财富客户，那么4000亿的债务，对应人均差不多就是200万左右。而且中植在2021年就已经出现了很大浮亏的时候，仍然顶着超过10%的资金成本硬撑着庞大的资金池规模，终于到今日爆了个大的。 回溯“中植系”的版图扩张之路，当年只有34岁的 解直锟 在95年的时候创立了黑龙江中植企业集团，当时主要做的是木材和木质半成品。到了2008年有了重要的转型，开始收缩基础行业，主要发力金...
Nov 24, 2023•16 min
【财新网】 “我和总统先生是中美关系的掌舵者，对人民、对世界、对历史都担负着沉甸甸的责任。” 旧金山当地时间11月15日11点，国家主席习近平坐着红旗轿车，驶至距离市区以南40多公里的斐洛里庄园，车停到主楼的大门口处，车门前连着红毯，美国总统拜登站在红毯的尽头进行迎接。 在中美双方各自11人参加的这场会议上，习近平说出了上面的那番话。 这是中美元首在巴厘岛之后一年再度面对面谈话。但如果你还记得，在巴厘岛的元首会晤结束后，双方发出来的通稿洋溢着和谐氛围。当时拜登表示，美国尊重中国的体制，不寻求改变中国体制，不寻求“新冷战”，不寻求通过强化盟友关系反对中国，不支持“台湾独立”，也不支持“两个中国”“一中一台”，无意同中国发生冲突。美方也无意寻求同中国“脱钩”，无意阻挠中国经济发展，无意围堵中国。 但之后一年中所发生的事，又让人觉得对立状态并没有丝毫减弱。 所以，在世界陷入泥沼更深处的今天，中美两国元首的再度会面又说了什么，以及之后又将会怎么做。依旧是所有人目光的焦点。 “我认为，您和我之间最重要的是能够清楚地了解彼此，两国的领导者之间不应有错误认知或者沟通不畅。我们必须确保两国的竞争不会演...
Nov 17, 2023•14 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势，我是杨律。 先来说几组宏观数据。 10月的CPI出炉了，同比与环比全部再度进入负值，其中环比为-0.1%，结束了三个月的正增长。同比从上个月的持平，转为降低0.2%。这里面最主要的原因还是食品价格，环比数据从上个月的增长0.3%变成了下降0.8%。统计局的解释是因为10月全国大部分地区天气晴好，农产品供应总体充足，加之节后消费需求有所回落所导致的。 另外一组，10月份的外贸数据和以往有些不同，以美元计价的话，其中出口没有能够延续继续收窄的趋势，同比数据下降6.4%，比9月的跌幅还扩大了一些。但是进口的同比数据却超乎市场预期，同比增长了3%，直接比上个月的数据增高了9.2个百分点，也是从3月以来第一次录得正值。 而因为人民币贬值的原因，所以和去年同期相比，在以人民币计价的同比数据中，出口下降了3.1%，进口则增长了6.4%。 忽然出现这样的分化表现，究其原因。瑞银亚洲首席中国经济学家 汪涛 在财新的博客文章里写到，为什么房地产行业在下行周期之下，中国的进口量依然保持稳健增长？其中驱动因素之一便是汽车等下游产品出口表现强劲。这...
Nov 10, 2023•15 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势，我是杨律。 先来看看本周金融界的大事。 10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行，这场会议是我国金融领域最高规格的会议，从1997年以来基本上每5年召开一次，金融界对此期待已久，因为它会对下一阶段的金融发展和政策改革起到定调子的作用。 在这场会议上，中共中央总书记习近平总结了党的十八大以来的金融工作，分析了金融高质量发展面临的形势，并且部署了当前和今后一个时期的金融工作。 会议中有一些新的提法受到了大家关注。首先是会议本身的名称，从“全国”升级为“中央”，突出了党中央对金融工作的集中统一领导；其次，这次会议上还明确提出了，中国未来一段时期的金融奋斗目标是“建设金融强国”“走中国特色金融发展之路”和“加快建设中国特色现代金融体系”，这都显示出金融工作在国家整体战略中的地位得到进一步提升。 围绕这个目标，会议还部署了下一阶段的金融工作，其中着重强调要把“加强金融监管”和“防范化解金融风险”列为重点。会议认为，当前金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱，这都是下一步要改进和加强的内...
Nov 03, 2023•12 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势，我是小珊。 就在上周节目发布的当天，沪指失守了3000点大关。此后的市场走势便一跌再跌， A股 的三大指数集体跌超2%，沪指创下年内新低，逼近2900点。而就在市场即将见底、信心严重不足的紧要关头，“国家队”的一记出手救市，开启了局面的逆转。 10月23日， 中央汇金 发布公告称，公司在当天买入了交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。这是汇金公司在本月内第二次“出手”，两周前他们刚刚斥资近5亿元增持了四大行，这样一来，稳定市场的积极信号更加明显了。 而对于汇金公司具体买了多少股票ETF？他们并没有在公告中透露，不过从一些公开数据上可见端倪。比如10月23日当天，A股的股票ETF净流入了将近47亿元，分板块来看，当天份额大增的有科创50、沪深300、创业板等ETF，它们的增加份额对应的规模增量大约是50亿元。在中央汇金买入ETF之后，多只ETF应声上涨，第二天，科创50、中证500和中证1000的ETF涨幅都超过了1.13%。 到了10月24日，更加重磅的利好消息传来。人大通过决议，中央财政将在今年四季度增发特...
Oct 27, 2023•15 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势，我是小珊。 今年三季度的一些主要经济数据出炉了。GDP同比增长了4.9%，超出了市场的普遍预期，加上前两个季度，今年GDP累计同比增长了5.2%。对此，国家统计局表示，“对实现全年5%的预期目标很有信心”，第四季度只要增速4.4%以上，目标就可以保障完成。 在9月的同比数据中，全国规模以上工业增加值持平在4.5%的增幅；服务业增加值则增长了6%；社会消费品零售总额增长了5.5%，其中，服务消费的表现明显高于商品消费，这得益于疫情后较快的修复速度。而1-9月固定资产投资的表现却不及市场预期，仅增加了3.1%。在三大项中，制造业和基建投资分别增长了7.9%和6.8%，而房地产投资依旧处于下行，降幅又扩大了0.3个百分点，来到了9.1%。不过，一些先行指标，比如商品房销售额、销售面积、新开工面积和施工面积等都有不同程度的好转，商品房竣工面积也在保交楼的带动下，同比增长了约24%。 在房价上，9月份70个大中城市中，有54个城市的新房价格环比下降了，比8月多了两个城市。其中，一线城市的房价环比由8月的下跌转为持平，而二、三线城市的...
Oct 20, 2023•17 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 在上周五的时候，国家金监总局深圳监管局官宣，同意海港人寿整体受让 恒大人寿 保险业务及相应的资产、负债。 恒大人寿作为 恒大 旗下的子公司，在恒大2021年陷入流动性危机的时候就已经变成了“提款机”。风险暴露后，最开始由地方政府牵头处理，现在整体受让的“海港人寿”，注册资本金高达150亿，5名股东分别来自于 保险保障基金 、 太平人寿 、深圳市、广东省和重庆市的国资企业。 不过深圳局负责人在答记者问的时候，用的措辞是“贴身监管”而非“接管”。监管部门对现在这些出了问题的险企，比如恒大人寿、 信泰人寿 、 百年人寿 、 君康人寿 ，和之前对 安邦 以及“明天系”几家险企的处理方式已经有所不同了。 只在保险公司陷入偿付能力严重不足、有可能存在重大风险甚至严重危害社会公共利益和金融稳定时，监管部门和保险保障基金才会选择介入。 仅仅一天之后，深圳市公安局那边，又通报了对 恒大财富 杜某等涉嫌犯罪人。综合信息来看，这个通报中的杜某，应该就是恒大财富的董事长杜亮。 恒大财富算是有着悠久的爆雷基因，诞生在P2P盛行的2015...
Sep 22, 2023•18 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 政策像接力跑一样，在本周继续连上。 在9月14号的傍晚，在继6月和8月降息之后，央行在年内再度宣布了降准的消息。降准幅度与3月时的一样，为0.25个百分点。下调过后，金融机构加权平均存款准备金率变成了差不多为7.4%。这也被市场预计将会释放出5000亿元的资金。 这次降准符合市场预期，而且从时点上来说也很合适。 平安证券 首席经济学家钟正生指出，季末往往是信贷投放的旺季，票据贴现利率自8月下旬逐步走高，可能预示着融资需求有所恢复。 不过整体来说，相比降息等措施，降准一般对市场的影响并不剧烈。 楼市政策本周也继续升级，在各地纷纷调整了对首套的认定标准以及首付比例后，接下来又在本周开始纷纷对限购政策动起了刀。 仅在周一的时候，山东青岛、济南及福建福州三地就发文宣布全面取消限购政策，这三个地方本来都有几个区被框在了限购政策中，现在全都移除了。二线和部分强三线城市成为了这轮解除“限购令”的先行者，除了南昌是在8月17号最早取消的，像沈阳、南京、兰州、济南、福州、郑州等另外6个二线城市，都是在9月份后宣布了自己的限购政策...
Sep 15, 2023•13 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 上周房地产政策旋风般席卷而至，以周五晚上北京和上海同时宣布加入“认房不认贷”阵营而达到了一个高潮。 我们先来看看这周市场是如何消化的。 京沪的加入是周五晚上，最先反应的还是开发商和中介，在9月1号当晚北京就有多个楼盘，趁机打出了“72小时不打烊”“24小时不打烊”的广告海报。广州那边，首套首付比例新政还没开始正式执行，但是在9月2号的时候，已经有多个楼盘开始在营销上“抢跑”，张贴出来的海报中，用醒目字体标记着“提前执行首套20%首付比例”，海报下方同时用括号和小字体标记着“具体以银行审批为准”。 销售现在的策略是，客户如果现在愿意支付订金，那么首套房首付比可以按照20%操作。后续假如政策没落地，那么可以全额退款或者改成首付分期。 而钱的真正出口——银行那边呢？虽然没能等到正式文件下达，但是一名银行界人士对财新的记者表示，“不仅仅是开发商，银行之间的竞争也很激烈。”目前部分银行已经开始“预收件”，先囤着，等文件正式下来了再开始审批。 看样子一根斜度更大杠杆的其中一端上，如今已经挤满了人。就等着政策正式落地，砸下那...
Sep 08, 2023•16 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 8月第一期节目的标题，叫《那些已出与呼之欲出的新政》。而今天正好是9月1号，整整一个月中，呼之欲出的政策大多都获得了超预期的落地。那种“买了100股后还能再单独买一股”的做法最终被摒弃，监管层在一周时间中风驰电掣地打出一套组合拳，在市场还未消化完毕的时候，不等招式使老，紧接着又打出第二套。 故事始于上周日。 先是财政部、国家税务总局发布公告，表示从8月28号开始，印花税减半。紧接着证监会连着发了一套新政。包括阶段性收紧IPO节奏；对存在破发、破净、经营业绩持续亏损等情况的上司公司，适当限制再融资；降低融资保证金最低比例；进一步限制大股东减持等。 发声严控违规减持的事已经很久了，但是之前一直没能真正阻止。这次的政策直接要求，如果上市公司存在破发、破净的情况，或者最近三年没有进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，实控人就不得通过二级市场减持股份。 这个条件提得比较严苛，但是只是针对上市公司的实控人，除了实控人之外的股东减持并不受限。 暂缓IPO方面的话，其实从7月开始已经在减速了，在7月到8...
Sep 01, 2023•18 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 人们左顾右盼的房贷利率下降，最终还是没能等来。 周一央行公布了最新的LPR——也就是贷款市场报价利率，1年期的为3.45%，降了10BP，而与房贷挂钩的5年期则没有变化，维持在了4.2%。 在房地产行业相关的各项数据已经不断地探底、房企接连违约爆雷的情况下，为何央行最终没有出手？ 合理的解释应该是降低房贷利率另一端的事，是央行更看重的事情。咱们上期节目说过，央行上周四发布了一份《2023年二季度中国货币政策执行报告》，里面就明确提到了，“商业银行需保持合理利润和净息差水平；信贷风险暴露需要时间，银行应有一定的财力准备和风险缓冲应对。”所以如果LPR持续下行，那么除了让银行净息差进一步缩窄的新增房贷外，存量房贷中想要提前还贷，或者用经营贷进行置换的人，无疑还将继续增加。这些都会让银行的净息差承压。 这周里正好还有两份数据，可以侧面显示出当下政策的“两难”。 一份是金融监管局官网披露的银行业数据，到二季度末，中国银行业金融机构本外币资产额是406亿，同比增长了10.4%。但是在资产规模持续扩大的同时，商业银行的净利...
Aug 25, 2023•19 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 从这周来看，经济形势仍未见底。 国家统计局在周二发布了7月份的数据，总的来说，几个大类的同比增速全部有所下滑，而且全部低于市场预期。 这里面7月工业增加值同比增速3.7%，比6月回落0.7个百分点；7月消费同比增速2.5%，回落0.6个百分点，是去年10月以来的最低值；1-7月固定资产投资同比增长3.4%，比1-6月的数据回落0.4个百分点。 与房地产相关的数据中，70城数据中，一线城市的新建商品房房价还算是抗住了，但是二手房的价格则进入了全面下跌。这里面曾经价格最抗的超一线城市北上广深，分别下跌了0.6%、0.7%、1%和0.9%，成为7月份中最显眼的新变化。二线城市房价环比下跌了0.5%，三线城市则下跌了0.4%。另外，房价下跌的城市数量也在持续增加，一手房中，价格环比下跌的城市数量从38个增长到了49个。 整个1-7月的全国商品房销售面积也同比下降了6.5%，如果单看7月的话，销售面积只有9000多万平方米，是今年的单月最低，环比下降了46.1%。不过需要注意，7、8月本身就是卖房淡季，所以虽然情况并不好...
Aug 18, 2023•15 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 中央和地方都纷纷表态支持楼市后，政策尚未出台，销售还未转暖，另一边又一家头部房企的出险消息又在市场蔓延开来。上周说过，曾经多年的销冠、以拼命高周转闻名的碧桂园，在上周的半年财报中预计了自己将亏损，还写上了“寻求政府和监管机构支持”。算是自己揭开的第一层风险信号。 关于碧桂园的各种流言，在这周中开始漫天飞舞。就在周一的时候，一张名叫《佛山市自然资源局关于尽快缴纳第一期土地出让价款的提醒函》的文件，在网上流传开。这里面显示，碧桂园在佛山市南海区的一宗地块，应该在今年的7月15号前交上第一期的13.7亿元。但是并没有在规定时间内缴纳，已经构成合同违约。佛山市自然资源局要求碧桂园相关公司承担违约和合同约定的连带责任。这份《提醒函》中加盖了官方的业务专用章。 虽然财新在之后的采访中，佛山官方只回应说正在“反复核实”文件的真实性，而碧桂园则压根不予置评。但是根据公开的资料，这份《提醒函》里关于碧桂园的拿地时间、签合同时间以及相关土地的出让金与付款时间等等信息，都是和官方材料对齐的。 这件事情还有另外一份特殊性，因为碧桂园刚...
Aug 11, 2023•14 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 市场对房地产放松的预期，已经在上周一系列官方的表态中，被拉到了一个新高度。除了北上广深四个一线城市在中央政治局会议后先后表态外，上周五住建部部长倪虹也在官网上撰文，明确提到，要落实好降低首套房首付比和“认房不认贷”。这个表态也印证了接下来的放松政策，将如市场预测的那样，从这几个方面率先入手。 这里稍微解释下“认房认贷”，在这个要求下，即便购房者名下无房，但曾经有过贷款记录——比如买了又给卖掉了。这种情况即便再买房，也会被认定为是二套住房，因而受到各种相关限制。可以说是非常严格的一条楼市政策。 上海易居房地产研究所在7月底的时候，发布了一份《一线城市购房政策研究》。里面的研究就认为，如果“认房不认贷”能够落地实施，如果按600万的房价来算，换房人群的首付成本将降低240万，利率也可以从平均5.03%降低到4.5%。这个利率的减幅，如果按照一线城市二套房平均贷款本金405万元来算，月供额能够少将近1300元，30年下来，可以累计减少47万。 听起来的确会为购房者减轻不少障碍，但最终的政策如何出台，出台后能够促进多少...
Aug 04, 2023•16 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是小珊。 在半年数据陆陆续续出炉之后，本周中央政治局会议也随之召开，部署下半年的经济工作。市场目前所关心的所有话题，可以说都有不同程度的新表述。 还是节目的老规矩，先来看看房地产。 这次的会议明确提出了“要适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。类似的表态在7月14号的国新办发布会上也提过，当时央行货币政策司司长邹澜说，房地产市场供求关系已经发生了深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间。 多次说“供需关系”发生“重大变化”或者“深刻变化”，这些说法可以说都在表态对房地产市场监管思路的转变。市场也将这种表态，理解为房地产调控政策可能将大幅度的放开，也因此在第二天，房地产股票以及大盘都一路狂飙。沪深指数都涨了2%以上，申万指数中的房地产指数更是涨了6.11%。 还有一点就是，从2019年以来，连续9次政治局会议都提到了“房住不炒”，但是这次却没有。 平安证券 首席经济学家钟正生在财新网一篇分析文章里写到，谨慎的猜测是，这一表述是阶段性的；而较为乐观的猜测则是，中央层面认为...
Jul 28, 2023•12 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 这周当中，一系列6月和半年度的数据都出炉了，我们先把房地产的数据摘出来说说，这里面可以看到多个层次的变化。 首先是体现在终端的房价，根据国家统计局公布的数据，6月份一二线城市的新房价格环比持平，三线城市环比微跌0.1%。二手房的价格则出现了全面的下跌，一线环比下降了0.7%，二三线下跌0.4%，价格下跌的城市占了九成之多。 因为新房有限价这些因素干扰，所以相对来说，二手房房价更接近真实市场情况。 在统计局的另一组数据当中，显示商品房销售面积同比下降了5.3%，商品房销售金额涨了1.1%。但是需要注意的是，这个数据对比的是经过调减后的22年基数，在5月份的时候，国家统计局表示要调整22年“被高估”的地产数据。按照它的解释，“高估”的销售数据，是因为市场上存在“毁约退房”和“具有抵押性质的销售”——这说的是在21年下半年开始，房地产全行业陷入流动性危机后，市场变得信心全无，很多人选择毁约退房，以及还有房企直接把房子抵给供应商、施工方的情况。 申万宏源 的研报里按没有调减前的数据又算了一遍，我们重新再来看看这两个数据...
Jul 21, 2023•13 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 中美CPI本周皆出炉，而且同样都比预期值要低。 国内的CPI同比增速从上个月的0.2%，在这个月降到了0。这最近三个月的数值分别是0.1、0.2和0，持续在低位徘徊。这里面食品价格的增速是在加快的，除了猪肉因为供给相对过剩下降了7.2%外，鲜菜、鲜果和禽类都上涨了4.3%到10.8%不等；而因为油价下行，所以工业消费品和能源价格都下降了不少。 而在去年9月就已经进入负值的工业生产者出厂价格指数PPI，更是进一步下探，在6月份下降了5.4%，到达了2016年1月以来的最低点。其生产资料价格和生活资料价格都有不同程度的下降。 但即便CPI如此，包括之前出炉的PMI也是显得扩张放缓，但在央行最新公布的新增信贷和社融数据中，仍然都是超过了市场预期的高。6月的人民币贷款新增3.05万亿元；社融新增4.22万亿元，比上个月多增了2.67万亿元。 而且这里面除了企事业贷款增加了2万多亿元外，6月的住户中长期贷款也增加了4630亿元。这个中长期贷款咱们之前说过，对应着房贷的发放。但是根据克而瑞的数据，6月单月百强房企销售金额同...
Jul 14, 2023•13 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 人民币汇率的连续贬值仍然是近期一个备受关注的重点，虽然在这周里呈现出双向波动，但基本上都在7.2以上徘徊。 这个点位可以对比的数字是：在一年多前，美元兑人民币的汇率还在6.3左右，一年多的时间人民币贬值了不少；另一方面则是，在去年底的时候，人民币曾经到达过7.3的位置，然后又一路涨到了7以下，所以到了这个位置，人民币汇率继续贬值的阻力也会变大。 官方也的确在到了7.2后有所动作，释放了护盘的意思。在这周里多个银行都下调了美元定期存款利率，下调幅度高达2个百分点左右，降到了和人民币定存差不多的利率水平。 这种表态当然对维护在岸汇率有所帮助，但是从中美两边利率的大趋势来说，国内刚刚调降了LPR的基点，而美国那边还在酝酿着继续加息。两边继续拉大差距，只靠在国内银行调整美元存款产品利率，并不能解决实质问题。 关于人民币这次贬值的原因，经济学博士张涛在财新上的文章里分析说，一，仍然是经济面临较大的下行压力，二则是市场预期出现了重大调整，无论是从外资市场机构对中国经济增长预期的下调，还是富时中国A50指数与恒生指数的下跌，...
Jul 07, 2023•11 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是小珊。 最新的PMI数据出炉了，根据国家统计局今天公布的数据，6月制造业PMI录得49.0，相比上个月小幅回升了0.2个百分点，说明制造业的景气度水平有所改善，但还是连续三个月位于收缩区间。 从分项指标来看，6月的生产指数和新订单指数都回升了，供需双双回暖。国家统计局高级统计师赵庆河表示，汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等行业的这两个指数均位于扩张区间，产需释放较快。 6月份小型企业的生产经营还在持续恶化，PMI为46.4，比上个月下降了1.5个百分点，民营经济作为小型企业的主体，压力在持续加大。而大、中型企业的PMI都有所回升，大型企业上升到了50.3，重回扩张区间。 非制造业这边，6月的商务活动指数为53.2，比上月下降了1.3个百分点，其中，建筑业和服务业的商务活动指数均有所下降，但都在景气区间内，这两个行业的业务活动预期指数也都位于60.0以上的高位景气区间，体现出企业的发展信心较强。 再看看早几天公布的工业企业利润数据。 1-5月的全国规模以上工业企业利润同比下跌了18.8%，5月...
Jun 30, 2023•14 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是小珊。 本周央行释放了一些比较关键的数据，落实了市场对于“降息”的预期。先是在6月13日，央行以招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，相比上一交易日的2%下降了10个基点。此前，这一利率在去年调降了两次，幅度也都是10BP，这次属于是央行在时隔近10个月后的首次调降。 7天期逆回购利率是央行公开市场操作的一种，属于短期政策利率，经常与它相提并论的还有两项利率数据，一个是中期借贷便利MLF（市场俗称“麻辣粉”），是央行向商业银行提供借款的利率；还有一个是贷款基础利率LPR，与贷款买房人的“钱袋子”息息相关。这三项分别是央行针对不同期限和不同目标的利率调整工具，共同构成了央行的政策利率体系，具有风向标作用，它们的调整意味着货币政策信号的释放。 随着7天逆回购利率的下调，常备借贷便利利率SLF和MLF也相继下调了10个基点。由于这几项货币工具的数据通常联动变化，即将在5天后公布的LPR的联动下调也几乎没有悬念了。至于下调的幅度，市场判断不一，据 中信证券 首席经济学家明明的预测，会出现非对称性结果，也就...
Jun 16, 2023•15 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 5月份CPI出炉，相比上个月的上涨0.1%，这个月微微升到了0.2%，但仍然处于一个不活跃的状态。这里面猪肉由于供给相对过剩，价格从上个月的上涨4%变成了下降3.2%；虾蟹、鲜菜、鸡蛋价格也都有不同程度的下降；而旅游出行相关的价格受到“五一”假期的影响，有着不同程度的上涨。 5月的PPI工业生产者出厂价格指数的降幅则进一步扩大，达到了同比减少4.6%，是2016年以来的最低点。其中生产资料价格的降幅继续扩大，而在整个调查的40个工业行业大类中，价格同比下降的达到了26个，比上个月又多了3个。 5月的进出口数据也同样体现出来经济的疲软，出口数据在两个月后再次转负，同比下降了7.5%，进口同比下降了4.5%。在去年5月的时候，因为疫情的影响有所消退，出口增速一下反弹到了同比增长16.9%。所以去年的基数本身就比较高。但即便如此，出口数据仍然低于机构的普遍预期。 在对不同的经济体中，对美国的出口降幅扩大了11.7个百分点，对日本和欧盟则再次转负，增速都在-10%左右。之前一直支撑的东盟，则在2020年6月以来首次同比...
Jun 09, 2023•12 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 5月份两组PMI都出炉了，不过国家统计局版本和财新版本有所背离，前者继续收缩，降到了48.8，而后者则提升到了50.9，回到了景气区间。这两个版本的PMI本身监测的样本就不太一样，官方版本的数据调研以大中型企业为主，而财新版本则是聚焦在中小企业上。 从国家统计局版本的数据中看，5月份的制造业生产指数、新订单指数还有新出口订单指数都有所回落。行业之间也存在一些分化，其中产需都表现好一点的是必需品行业，比如食品、医药等等。 不过，价格下跌是5月制造业面临的最主要问题。5月制造业的主要原材料购进价格和出厂价格指数全部大幅回落，分别为40.8%和41.6%。这里面，由于房地产依旧没见起色，而且原来年初时起到了一定托底作用的基建，到了5月这个时段正好又面临着阶段性竣工、新项目未开工的空档期。所以与地产相关的两个价格指数跌幅更大，比如黑色金属冶炼和压延加工，都低于31%。 价格下跌也同样体现在更早几天出炉的工业企业利润数据上。 根据国家统计局的数据，1-4月的全国规模以上工业企业利润同比下跌了20.6%之多，单看4月则是下...
Jun 02, 2023•13 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是小珊。 这两天，金融圈里关于昆明城投债的消息传得沸沸扬扬，引起了很大风波。 事情的起因是从微信群里流传出的一份《昆明城投专家会议纪要》，该传言称“昆明滇投10亿超短融顺利兑付，主要是省财政的钱，来源是社保资金和公积金。”据记者后来了解到，这则流言是截取于5月22日晚间海通证券固收团队召开的电话会议纪要，不过内容有所变形。 当时，昆明的两家城投公司——“土投”和“滇投”——有两笔短融债券要兑付，“土投”发行了2亿元的融资债券，原定于5月19日到期；另一家“滇投”发行了10亿元的短融债券，5月22日到期。 结果，“土投”的债券在上周末晚了两天才完成兑付，“滇投”的债券虽然兑付成功了，但所涉10亿元的债务规模较大，所以在5月22日，海通证券和民生证券两家券商召开了电话会，讨论那两家城投公司的兑付资金来源，和当前昆明的城投债务压力。结果第二天，这两场会议的纪要流出，相关发言引发了争议。 事件持续发酵后，5月24日，官方出来辟谣了。昆明市国资委发布严正声明称会议纪要为不实消息，海通证券和民生银行也表示，该言论是员工个人行为，参加...
May 26, 2023•14 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 关于四月，更多的数据出来了。但是和上周数据的逻辑一样，虽然整体看上去同比增长不错，但仍然是去年低基数的原因。在同比数据中，消费品零售总额增长了18.4%，工业增加值增长了5.6%，固定资产投资增加了4.7%，但是这三组增长数据，全部都低于预期。 消费部分和人们的感受差不多，最大的增幅来自于餐饮收入的持续修复，涨幅扩大了17.5个百分点，达到43.8%之多。4月全国网上零售额的同比增速也加快了5.7个百分点，来到22.3%。 国家统计局新闻发言人付凌晖也表示，近期，文旅消费、网红特色消费、直播带货消费热度比较高，成为消费回升向好的新亮点。当前，消费恢复仍是初步，居民消费能力提升和消费意愿增强还有空间。 不过因为房地产在2、3月份的“小阳春”转瞬即逝，所以房地产相关的数据在4月也大都比较“冷”。4月建筑及装潢材料类消费，同比降幅走阔6.5个百分点至11.2%，家具类消费增速放缓0.1个百分点至3.4%，只有家用电器和音响器材类同比由负转正。 而在投资数据中，房地产投资也继续恶化，降幅扩大了1.3个百分点，来到-7....
May 19, 2023•10 min
【财新网】 大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。 在上个月关于3月各种数据出来后，人们关于“是否通缩”争执不休。如今4月份数据出来了，新一轮的争论又可以开始了。 消费者价格指数CPI方面，4月同比上涨了0.1%，比3月份的0.7%又回落了0.6个百分点，创下了2021年3月以来的新低。从环比看，下降了0.1%；工业生产者出厂价格指数PPI同比下降了3.6%，是2020年6月以来的最低值。 具体去看CPI环比值的话，在出行需求的带动下，像飞机票、宾馆住宿、旅游和交通工具租赁这类出行类服务都在恢复，价格涨幅从4.6%到8.1%；鲜菜和鲜果大量上市，导致价格环比分别下降6.1%和0.7%；由于生猪产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格降幅扩大到了3.8%。 PPI降了那么多，有去年高基数的原因，也有国内外需求偏弱的拖累。其中钢材、水泥等行业供应整体充足，但是需求不及预期，另外就是3月一度转正的计算机通信和其他电子设备制造业价格，同比再度转成了下降，降幅为0.7%。 任泽平本周在财新网一篇《钱都去哪儿了？》的文章里说，尽管之前M2保持高增，但GDP的增速逐渐落后于M2增...
May 12, 2023•11 min
